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研究报告:华泰期货-PX&PTA&PF周报:短期PTA现货偏紧,成本端有支撑-240526

股票名称: 股票代码: 分享时间:2024-05-27 09:00:07
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 梁宗泰,陈莉
研报出处: 华泰期货 研报页数: 18 页 推荐评级:
研报大小: 921 KB 分享者: fen****hao 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  策略摘要
  PX做多套保,PTA、PF中性。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】PX方面,短期汽油市场表需依然表现平平,整体调油端对PX带动作用有限,但国内当前华东市场芳烃现实库存压力有所缓解,PX现货流通性边际收紧,6月PTA供应增加下PX维持去库,另外海外沙特拉比格134万吨装置计划外停车,后续欧美对亚洲方向的PX需求可能增加,PX窗口买盘活跃,在此支撑下PX短期或偏强。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)PTA方面,当前TA加工费到达阶段性高位,6月预计PX基本面好于PTA,关注做缩TA加工费机会;短期PTA现货市场码头库存低位、部分供应商排货偏紧,基差上行至高位,短期基差或有支撑,后续6月上随着汉邦/蓬威重启,PTA供应压力将增大,关注后期是否有计划外装置波动。PF短纤格局在聚酯各品种中格局尚可,库存不高,总体价格跟随成本波动。
  核心观点
  ■市场分析
  汽油方面,短期汽油市场表需依然表现平平;上游芳烃方面,甲苯歧化利润尚可,但MX异构化产PX亏损但利润有所修复。综合来看,在传统调油旺季,芳烃端对PX\PTA支撑仍在,但当前市场预期对于调油需求对芳烃价格带动作用较低。
  PX方面,本周五PX加工费374美元/吨(较上周+24),本周中国PX开工率71.6%(-2.1%),亚洲PX开工率66.9%(-2.1%),周中PX装置变动较多,但国内整体均处于预期内,浙石化250万吨PX装置重启,恒力250万吨装置检修;海外沙特拉比格134万吨装置计划外停车,后续欧美对亚洲方向的PX需求可能增加,另外PX华东市场PX现货边际收紧,窗口买盘活跃,在此支撑下PXN修复。当前芳烃现实库存压力有所缓解,PX装置检修影响价格或有支撑,6月PTA供应增加下PX维持去库,短期或偏强。
  TA方面,中国PTA开工率72.1%(+0.6%),本周五PTA现货加工费253元/吨(较上周-13),当前TA加工费到达阶段性高位,6月预计PX基本面好于PTA,关注做缩TA加工费机会;短期PTA现货市场码头库存低位、部分供应商排货偏紧,基差上行至高位,短期基差或有支撑,后续6月上随着汉邦/蓬威重启,PTA供应压力将增大,关注后期是否有计划外装置波动。
  需求方面,江浙织造负荷78%(+1%),江浙加弹负荷94%(+1%),聚酯开工率88.7%(+0.2%),直纺长丝负荷89.9%(+1.0%)。POY库存天数18.2天(-10.1)、FDY库存天数17.7天(-4.8)、DTY库存天数27.7天(-2.8)。涤短工厂开工率87.7%(+2.2%),涤短工厂权益库存天数11.5天(+1.2);瓶片工厂开工率76.2%(持平)。当前终端织造开工高位坚挺,上周长丝促销和原料上涨氛围下终端集中备货,长丝产品库存去化明显,聚酯负荷整体降幅不及预期,预计短期聚酯开工维持运行,后续关注瓶片新产能逐步释放带来的负荷下降压力,以及6月下恒逸荣盛等长丝装置能否回归。
  PF方面,PF生产利润-212元/吨(较上周-62),本周涤纱开机率73.3%(持平),涤纶短纤权益库存天数11.5天(+1.2),1.4D实物库存21.7天(+1.0),1.4D权益库存8.6天(+1.1),短纤格局格局相对较好,库存不高,成品库存也不高,成本端支撑也在,总体价格震荡略强。
  ■策略
  PX做多套保,PTA、PF中性。PX方面,短期汽油市场表需依然表现平平,整体调油端对PX带动作用有限,但国内当前华东市场芳烃现实库存压力有所缓解,PX现货流通性边际收紧,6月PTA供应增加下PX维持去库,另外海外沙特拉比格134万吨装置计划外停车,后续欧美对亚洲方向的PX需求可能增加,PX窗口买盘活跃,在此支撑下PX短期或偏强。PTA方面,当前TA加工费到达阶段性高位,6月预计PX基本面好于PTA,关注做缩TA加工费机会;短期PTA现货市场码头库存低位、部分供应商排货偏紧,基差上行至高位,短期基差或有支撑,后续6月上随着汉邦/蓬威重启,PTA供应压力将增大,关注后期是否有计划外装置波动。PF短纤格局在聚酯各品种中格局尚可,库存不高,总体价格跟随成本波动。
  ■风险
  原油价格大幅波动,下游需求持续性和补库节奏

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