总结：5月USDA报告利空新作棉价，特别是提高新作全球棉花产量、消费量及期末库存。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　美棉方面，24/25年度：产量同比提高32.56%，消费量提高5.56%，出口量提高5.69%，期末库存提高54.17%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）种植进度方面，24/25种植进度低于同期，近两周气温和降水预测情况尚未出现极端天气。
　　印度棉方面，24/25：期初库存同比提高1.77%，产量下降3.85%，进口量提高50%，消费量提高2.02%，出口量下降4.76%，期末库存下降6.08%。
　　巴西棉方面，24/25：期初库存同比下降17.96%，产量提高14.62%，进口量持平，消费量提高3.12%，出口量提高3.31%，期末库存提高27.66%。
　　国内棉花方面，23/24进口、消费提高，24/25产量下降、消费提高。商业库存环比减少、纺企工业库存环比提高。纺织用电量提高，印染加工同比提高，零售和工业值有别。
　　市场热点：
　　1、美棉基金持仓减持：近一个月以来，基金持仓净多率连续下降至零轴，市场提前开始交易新作市场供需逻辑。
　　2、美国农业部5月数据对新作的评估直接对全球棉价形成影响。
　　策略方面:
　　1、ICE美棉合约，现货以远期基差预售方式为主。
　　2、郑棉9月合约，套保策略以逢高反弹的期货空单+CF2409C16000及以上卖出期权策略为主；市场策略以CF2409P14500及以下卖出期权策略为主。
　　3、郑棉跨月价差，9-1价差择机以逢低的多单配置为主。
　　风险提示：新季棉花种植情况，终端新增订单持续性