业绩快评：我们认为，由于百度2024年1季报的广告和云收入基本符合预期，生成式人工智能变现的收入还不能对总收入形成实质性影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】另一方面，由于成本优化，百度核心业务的净利润比我们的预测和市场一致预期高30%以上。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）基于这样的财务业绩，我们认为百度股票的叙事仍将是“中国生成式人工智能主题的潜在股票”，这意味其交易倍数不会发生重大变化。不过，我们预计公司股价将对其业绩作出积极反应，因为百度核心业务的利润率高于预期可能会导致投资者上调百度核心业务的利润预测。
　　主要正面因素
　　盈利能力显著改善：集团层面非GAAP营业利润为66亿元，同比增长3%，较摩根大通预测高14%，推动因素是持续的经营杠杆。百度核心业务的非GAAP营业利润为58亿元，较摩根大通预测高16%。本季度百度核心业务调整后营业利润率为24.2%，高于摩根大通预测（21.2%）。
　　生成式人工智能创新取得坚实进展：百度在2024年1季度推出几款轻量级语言大模型，扩展了文心一言模型系列。
　　智能驾驶更新：萝卜快跑在2024年1季度提供了约82.6万次乘车服务，同比增长25%。截至2024年4月19日，累计向公众提供的乘车服务次数达到600万次。
　　继续回报股东：自2024年1季度初以来，百度已向股东返还2.29亿美元，使根据2023年股票回购计划完成的累计回购金额达到8.98亿美元。
　　主要负面因素/有待回答的问题
　　广告业务增长缓慢：总收入（集团层面）为315亿元，较摩根大通预测/彭博一致预期高1%。百度核心业务收入为238亿元，同比增长3%/季度环比下降13%，仅较摩根大通预测高1%，表明广告主需求低迷。
　　市场预期可能发生的变化
　　鉴于百度核心业务利润率大幅超预期，我们预计其利润的市场一致预期将会上调。
　　预期股价反应
　　我们预计公司股价将会对这组业绩作出积极反应，因为考虑到业绩公布后盈利预测可能会上调。