季报重点内容:
　　主要考虑因素
　　1）平均金属价格：
　　锡：2024Q1锡均价为26,241美元/吨，较2023Q1上涨1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　黄金：2024Q1的平均金价为每盎司2,074美元，较2023Q1上涨14%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　2）汇率
　　2024Q1的秘鲁索尔平均汇率为1美元兑3.76新索尔，与2023Q1 （1美元兑3.82新索尔）相比下降2%。
　　采矿经营成果
　　1）San Rafael – Pisco (秘鲁)
　　2024Q1，San Rafael和B2含锡产量分别达到6,150吨（与2023Q1相比增长323%）和1,971吨（与2023Q1相比增长189%）。这主要是由于2023Q1临时停产导致比较基数较低，以及期内矿石品位较高所致。Pisco的精炼锡产量达到6,388吨（与2023Q1相比增长135%）。
　　在San Rafael，每吨处理成本为134美元/吨，与2023Q1持平。值得一提的是，2023Q1未被生产吸收的间接固定成本被直接归入销售成本（《国际会计准则》第2号）。
　　2024Q1每吨锡的现金成本为10,955美元（与2023Q1相比增加55%），原因是未被产量吸收的成本被重新归类为销售成本，以及通过矿山停产后工厂已有的精矿库存生产精炼锡，这两种情况在2023Q1都是临时和特殊的影响。
　　2）Pucamarca (秘鲁)
　　2024Q1，黄金产量为15,335盎司（0.48吨，与2023Q1相比下降19%），原因是进入浸出预处理阶段的矿石量减少，但根据我们的开采计划和矿山损耗情况，品位提高部分抵消了减少的产量。
　　2024Q1，每吨处理现金成本为6.7美元/吨（与2023Q1相比增加9%），原因是进入浸出预处理阶段的矿石减少。
　　由于上述产量下降，2024Q1每盎司黄金的成本为664美元（153.71元/克），较23年第一季度增长11%。
　　支出
　　2024Q1，资本支出为2130万美元，与2023Q1相比增长139%。San Rafael的资本支出主要用于B4尾矿坝和水处理系统的建设。由于2023Q1的安全停产造成的延误，时间表已更新。我们在第一季度完成了Pucamarca PAD 5A的建设。
　　财务结果
　　1）净销售额
　　2024Q1的销售额达到1.971亿美元（与2023Q1相比增长91%），主要原因是锡的销售量增加（增长166%），这是因为与去年第一季度相比运营天数增加以及金价上涨，但黄金销售量减少（减少16%）部分抵消了这一增长。
　　2）销售成本
　　2024年第一季的销售成本为9,480万美元（较2023Q1增加8%），主要原因是营运日数增加，导致生产成本上升，与本季度较佳业绩相关的利润分享增加，以及与较高的资本支出相关的折旧增加。但因Pisco工厂停产导致在制品利用率降低，以及2023Q1锡生产线的间接固定成本（停产期间未在生产中吸收，计入存货变动及其他类别）而部分抵消。
　　3）毛利润
　　2024Q1的毛利润为1.024亿美元（与2023Q1相比增长554%），主要原因是期内销售额增长（与2023Q1相比增长91%）。2024Q1的毛利率为52%，而2023Q1为15%。
　　4）销售费用
　　2024Q1的销售费用为-130万美元，比2023Q1减少15%，原因是2023Q1没有销售，导致未执行会计拨备，但2024Q1销售量的增加部分抵消了这一减少。
　　5）行政费用
　　2024Q1的管理费用为1,420万美元（与2023Q1的1,270万美元相比），原因是本季度经营业绩较好，利润分享准备金导致人事费用增加。
　　6）勘探及项目开支
　　2024年第一季勘探及项目开支为660万美元（对比2023年第一季为170万美元），原因是新建项目勘探费用增加及比较基数较低，因为2023年第一季产量下降，作为缓解措施，勘探活动被延迟。
　　7）EBITDA
　　2024Q1的EBITDA为1.045亿美元，远高于2023Q1的1,840万美元，主要是由于毛利增加，部分被行政及勘探费用增加，以及与2024年计划项目相吻合的捐赠费用增加所抵销。2024Q1的息税折旧摊销前利润率为53%，而2023Q1为18%。
　　8）净财务支出
　　2024Q1的财务支出净额为-540万美元，而2023Q1为620万美元，原因是本期产生的财务利息增加。
　　9）子公司及联营企业业绩
　　24年第一季度，子公司及联营公司的业绩为2,820万美元，与23年第一季度相比下降63%。出现差异的主要原因是子公司Cumbres Andinas的净收入减少。
　　10）所得税支出
　　2024Q1，税项为2990万美元，2023Q1为740万美元，原因是本期业绩较高。
　　11）净利润及调整后净利润
　　由于经营业绩上升，2024Q1的净利润为7110万美元，2023Q1则为6180万美元。剔除附属公司及联营公司业绩及汇率差异后，2024Q1经调整净利润为4280万美元，2023Q1则为1420万美元。
　　流动性
　　截至2024年3月，公司的现金等价物余额为1.723亿美元，而2023年底为1.754亿美元。增加的原因包括运营现金流（+1810万美元）、投资现金流（-2120万美元）和融资现金流（-10万美元）。投资现金流主要包括资本支出执行（-2130万美元）和出售不动产、厂房和设备（+10万美元）。另一方面，融资现金流主要是对Taboca的注资（- 3,000万美元），被子公司Cumbres Andinas的股息（+ 3,000万美元）所抵消。
　　截至2024年3月，金融负债为4.889亿美元，相当于2031年到期的已发行高级债券。净杠杆率（净负债/EBITDA）从2023年底的0.9倍下降到2024Q1末的0.7倍，原因是过去12个月累计EBITDA增加。
　　风险提示
　　1）全球锂盐需求量增速不及预期；
　　2）全球锂盐供给超预期；
　　3）锡下游焊料等需求不及预期；
　　4）缅甸佤邦锡矿主产区曼相矿区复产时间超预期
　　5）锡矿在建项目建设进度超预期；
　　6）俄镍流入带来的供给增量超预期；
　　7）全球锑矿供给超预期；
　　8）全球钨矿供给超预期；
　　9）地缘政治风险。