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特步国际研究报告:财通证券-特步国际-1368.HK-剥离KP亏损业务,聚焦跑步赛道-240515

股票名称: 特步国际 股票代码: 1368.HK分享时间:2024-05-15 17:41:01
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 于健
研报出处: 财通证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持
研报大小: 394 KB 分享者: mao****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  战略性剥离KPGlobal,优化财务结构。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司近期宣布1)战略性出售并私有化KPGlobal(盖世威及帕拉丁品牌),交易作价为1.51亿美元;2)公司计划向股东派发1.51亿美元的特别现金股息;3)为抵消公司对KP的应收款,KP将向公司发行价值1.54亿美元、为期八年的可换股债券,年利率为3.5%,1.54亿美元相当于KP 2019年被收购以来的累计亏损及截止2024年3月底的资本开支及营运资金,同时公司有权在未来八年内将该债券转化为KP30%的股权。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  剥离KP有利于公司增厚报表利润、聚焦跑步市场。由于疫情等因素的影响,KP自2019年被收购以来持续亏损合计超过1亿美元,2024Q1KP亏损900万美元,预计全年亏损程度与2023年相近(-1.84亿元),剥离KP预计会增厚报表利润,公司现金流及盈利状况都有望得到改善,且未来公司资源和精力可以进一步聚焦跑步领域,主品牌(定位大众)、索康尼(定位高端)、迈乐(定位越野)协同性更强,预计后续索康尼、迈乐在营销、渠道拓展、产品线拓宽等方面有更多内容可以期待。
  投资建议:公司主品牌深耕跑步领域,渠道、产品升级稳步推进,持续夯实跑步赛道竞争力;索康尼培育效果逐步显现,看好中长期发展潜力。我们预测2024-2026年归母净利润为12.17/13.38/15.81亿元,对应EPS为0.46/0.51/0.60元,当前股价对应PE分别为9.89/8.99/7.61倍,维持“增持”评级。
  风险提示:宏观经济下行导致消费力疲软;新品牌培育不及预期;市场竞争加剧。

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