2024Q1利润增长亮眼，新游戏与视频号继续驱动增长，维持“买入”评级
　　公司2024Q1实现营业收入1595亿元（同比+6%），归母净利润419亿元（同比+62%），Non-IFRS归母净利润503亿元（同比+54%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024Q1增值服务业务收入786亿元（同比-0.9%），其中国内市场游戏收入345亿元（同比-2%），国际市场游戏收入136亿元（同比+3%），社交网络收入305亿元（同比-2%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）网络广告业务收入265亿元（同比+26%），主要系在用户参与度提升及AI驱动的广告技术平台推动下，视频号、小程序、公众号及搜一搜的广告开支增长所致。金融科技与企业服务业务收入523亿元（同比+7%），主要系理财服务收入、云服务收入及视频号商家技术服务费增长所致。我们维持2024-2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为1567/1873/2051亿元，对应EPS分别为16.6/19.9/21.8元（变动系股本减少所致），当前股价对应PE分别为21.3/17.8/16.2倍，我们看好新游戏及视频号驱动公司业绩增长，维持“买入”评级。
　　高质量收入增长驱动公司盈利能力持续提升
　　2024Q1公司毛利率为52.6%（同比+7.1pct，环比+2.6pct），销售、管理、研发费用率分别为4.7%（同比持平，环比-2.3pct）、5.7%（同比-0.6pct，环比-1.2pct）、9.8%（同比-0.3pct，环比-0.8pct），Non-IFRS净利率为31.5%（同比+9.8pct，环比+4.0pct）。公司费用率控制良好，视频号广告、小游戏平台服务费、视频号商家技术服务费等高质量收入增长驱动公司毛利率、净利率提升，我们认为随着视频号商业化进一步发展及高质量收入占比提升，公司盈利能力有望持续提升。
　　《地下城与勇士：起源》5月21日上线，视频号广告及电商变现空间大
　　公司重磅游戏《地下城与勇士：起源》（“DNF手游”）将于5月21日上线，表现值得期待，后续丰富游戏管线或驱动游戏业务持续增长。根据公司公告，视频号2024Q1总用户时长同比增长超80%，并通过拓展商品品类和激励更多内容创作者参与直播带货，加强了视频号直播带货生态。随着用户流量持续增长，视频号电商及广告仍有广阔的变现空间，或继续驱动公司业绩增长。
　　风险提示：新游戏上线时间或表现不及预期，视频号商业化进程不及预期等。