沪铜
　　宏观：数据层面，美国5月密歇根大学消费者信心指数初值67.4，预期76，前值77.2。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】一年期通胀率预期3.5%，预期3.20%，前值3.20%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）美联储博斯蒂克表示，乐观的通胀缓解将持续，尽管回归美联储2%的目标可能需要到明年年底或2026年初。尽管时间不确定，但仍然认为美联储今年将进行一次降息。此前4月19日其表示年底前不太可能降息，态度有所转鸽。欧洲央行鹰派之一温施表示可以率先降息而不用跟在美联储后面。
　　供给：铜矿TC降至2美元/吨新低，仍旧短缺。巴拿马新任总统未对矿业发展作出明确表态，外贸部长表示仍然禁止第一量子在矿山关闭期间开采铜矿，整体复产前景预期不佳。印尼政府批准自由港6月-11月出口50-90万吨铜精矿，同时Centinela铜矿加建选矿厂以再增加30万吨年度铜产量，投产时间待定，略缓解精矿供应紧缺情绪。4月国内精铜产量高达98.5万吨，主因精废价差较高，刺激部分精炼产能扩大对废铜冷料的采购规模。预计二季度炼厂减产幅度较此前预期偏低。进口方面，4月我国未锻造铜及铜材进口量为47万吨，同比增长16.1%，1-4月累计进口量达138万吨，同比增长6.9%。
　　需求:精铜杆开工维持7成左右，线缆企业开工率回升至73%，处于偏低水平。5月两网线缆招标项目陆续启动，将缓解电缆消费的僵持局面，而空调产业二季度的排产总量同比增速在10%以上，或成为用铜增量的主要贡献。
　　库存：截至5月10日，LME、COMEX、SHFE和上海保税区合计库存49.5万吨，环比减少0.9万吨，全球库存继续回落。
　　总结：美联储政策引导不及前期般偏紧，偏弱的经济、就业数据相对偏多。基本面层面的供应收缩逻辑仍在持续，且内外盘多头持仓仍维持高位。不过，目前边际驱动仍不明显，伦铜万元关口或持续积蓄动能。
　　策略观点
　　铜价高位震荡，基于供需缺口中长期利多，关注逢低做多机会。
　　风险提示
　　供给端干扰加深、货币政策持续偏紧等。