2023年板块收入同比+1%，2024Q1同比+4%行业回暖
　　2023年板块营业总收入同比提升1%，2024Q1行业需求持续回暖。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023年17家A股工程机械上市公司合计实现总营收3286亿元，同比提升1%；营收维稳主要系行业内销筑底、国产主机厂出海逻辑兑现，海外营收增长平滑内销周期波动影响。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2024年Q1在设备更新政策推进、老旧机型更新替换、出口持续向好的拉动下，工程机械行业景气度回升，呈现恢复态势，2024年一季度17家A股工程机械上市公司合计实现总营收837亿元，同比增长4%。
　　行业底部信号明确，主机厂盈利能力平稳上升。2023年浙江鼎力/恒立液压总营收同比+16%/+10%，液压件及高机龙头通过多元化创造新增长点、国际化提升全球份额，业绩显著高于行业。三一重工受下游挖机需求偏弱、内销筑底影响较大，受地产景气下滑影响较强。2024年Q1中联重科/浙江鼎力继续加大海外布局，出口高增抵消国内下行不利影响，带动收入正增长
　　2023年板块归母净利润同比+33%
　　2023年板块归母净利润同比增长33%，2024年一季度行业盈利能力持续改善，归母净利润同比增长10%。2023年17家A股工程机械上市公司归母净利润合计215亿元，同比增长33%。板块盈利能力提升主要系上游原材料价格下降、产品结构优化、海外营收增长影响。2024年一季度主机厂加速布局海外市场，叠加设备更新政策推动，归母净利润同比增长10%。
　　中联重科、浙江鼎力归母净利润增速表现优于行业。2023年中联重科、浙江鼎力归母净利润同比增速表现优于行业，分别同比+52%/+49%。中联重科新业务持续突破、海外拓展顺利，盈利能力持续提升；浙江鼎力海外臂式产品推广顺利，产品结构优化、利润率持续提升。
　　投资建议
　　推荐标的：
　　【三一重工】中国最具全球竞争力的高端制造龙头之一。全球化战略进入兑现期，公司出口板块为成长板块、周期较弱、利润率高于国内，分布估值下有望迎来估值中枢上移。国内市场低估期应享有更高估值，2024年起公司业绩有望开启筑底反弹，看好公司利润及估值双升。
　　【恒立液压】国内液压件稀缺龙头，受益主机厂出海及国产替代的核心零部件环节。公司多元化战略持续推进，不断拓宽液压元件配套下游，优化产品结构，在高机、农机、工业设备等领域均取得突破，2023年非挖液压件继续兑现业绩。2023-2024年公司两大在建项目将建成落地，中期成长动能充足。
　　【徐工机械】公司业绩表现持续优于行业、资产质量提升，目前估值水平相较同行偏低，若后续业绩增长及盈利能力提升逻辑兑现，估值提升弹性较大。
　　【中联重科】出口高速增长的行业大黑马。公司积极拓展海外市场，2023年海外营收同比增幅达79%，出口高速增长拉平周期波动，挖机、高机等新兴板块放量，贡献业绩增量。
　　【浙江鼎力】全球高空作业平台龙头。公司受益海外市场高景气、高端臂式放量优化业务结构，利润中枢上移。五期工厂正处于设备调试阶段，投产后有望打开成长空间。
　　风险提示
　　1.宏观经济波动风险：工程机械行业与基建和建筑业投资等密切相关，若宏观政策和固定资产投资增速波动，或将对行业内公司下游客户需求和销售产生不利影响。
　　2.行业周期性波动风险：受宏观经济波动影响，工程机械行业具有较强的周期性，若国内宏观经济大幅波动，将对工程机械行业平稳发展产生不利影响。
　　3.原材料及海运价格波动风险：若未来钢材等原材料价格及海运费大幅上涨，导致成本上升，将对行业内公司盈利能力产生不利影响。
　　4.海外市场拓展不及预期：2023年工程机械主要企业出口收入占比达30%-60%，若行业内公司未来在海外市占率提升进度较慢，出口增长会受到影响。
　　5.汇率波动风险：工程机械主要企业国际化发展步伐加快，产品海外市场销售规模逐年提升，业绩受汇率波动的影响越来越大，若汇率朝不利方向波动，将对行业内公司收益造成负面冲击。