价格走势:上周伦锡震荡周K线收阴，夜盘差异下，沪锡周K线阳线震荡。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】五一节后，沪锡盘中双向波幅更大，沪锡指数震荡在25.7A2b8总持仓小增。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）技术上，沪锡暂时依托在短期均线组合震荡，5、10、20日均线基本粘合。国内宏观触底、预期情绪积极，提振有色金属、大宗商品整体交投气氛，与前期拉涨相比，沪锡相对被动。伦锡形态偏弱，上周出口亏损扩大，LMEO-3月升水缩至40美元，挤仓风险继续降温，同时伦锡库存近期波动在4800吨、变动不大。
　　上游变动:佤邦没有新消息，市场等待4月锡精矿进口详细数据。当地虽收取实物税，但因库存见底，预计有一定产能已经复产，只是供应积极性存疑。一季度缅矿累计进口4.3万实物吨、约8720金属吨，市场预计上月缅矿金属吨进口量可能降至1500吨。同时，预计4月精锡净出口量可能放大。市场预计的精矿紧张仍未影响4月产出，SMM当月锡锭产出16545吨，较3月环增6.36%，较去年同期增长10.64%，同时预计5月产出继续稳定在单月1.7万吨。钢联认为4月单月精锡产出15878吨，1-4月国内精锡累计生产5.74万吨，累计同比增加4.57%，但其预计5月锡产出可能稳定在1.5万吨。本月过后，市场将关注大厂夏季检修安排。近期锡精矿加工费占锡价比变动不大，今日在93.47%。
　　下游观察:如笔记本用Al，苹果上周发布搭载更强AI硬件的平板电脑，市场对高端3C产品换新有期待，一季度全球笔记本销量增速已经转正，同比增长1.5%;全球智能手机销量增长10%。不过全球半导体销售指数分化加剧，北美领先，中国地区出现拐点，欧洲、日本市场转而萎缩，市场开始进入实际消费需求兑现观察期。国内4月涉锡出口数据整体持稳，1-4月集成电路出口累计同比增速增至8.5%，进口增速扩至14.8%;手机出口累计增速略微降至4.6%;家电板块出口最强，前四个月累计增速保持在23.3%。我们认为消费端最大的拖累来自于光伏装机，光伏各环节待消化库存较高，博弈竞争大，我们正尝试下调全球精锡消费增速由5%-4%降至4-3.5%。同时，年度消费处在较高增速，但当下库存继续走高，SMM社库上周已增至18169吨，两市显性库存超过2.3万吨。国内社库高企与海内外消费主观预期的分歧越来越大。
　　后市展望:锡品种资源属性显著，易吸引资金多配，但当前高社库，需要看到拐点信号，耐心观望。