铅:需求偏淡叠加库存累积,铅价存回调风险
行情回顾
截至4月30日,沪铅主力合约收盘17350元/吨,铅价先跌后涨,较4月26日收盘价跌幅0.17%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】五一假期伦铅先抑后扬,由于宏观利好情绪边际缓和,加上需求偏弱,伦铅累库,铅价震荡下跌,最低触及2171美元/吨,后面两个交易日铅价反弹,收于2218.5美元/吨,较4月26日收盘价上涨0.66%,这主要由于美联储降息预期升温叠加伦铅库存转为去化。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
逻辑观点
原料方面:铅精矿方面,国产铅精矿供应紧张,海外铅精矿存在减停产,加上目前沪伦比较差,进口矿量无法弥补铅精矿供需缺口,矿加工费整体低位持稳。废电瓶方面,目前废电瓶价格处于9275-9800元高位水平,消费淡季铅蓄电池更换量下滑,加上回收商对于“反向开票”政策回收端持以观望情绪,废电瓶供需矛盾难解,价格易涨难跌,持续为铅价带来成本支撑。
供需方面:原生铅方面,河南金利等国内大型原生铅冶炼厂维持检修,近期铅锭处于新国标交替阶段,可供交割货源偏紧。再生铅方面,受到废电瓶供应偏紧的限制,再生铅冶炼厂陆续出现减停产现象。需求方面,五月为铅蓄电池市场季节性消费淡季,铅蓄电池厂成品库存多处于累库阶段,五一节前下游铅蓄电池厂备库情绪不佳,刚需采购为主,今年五一假期铅蓄电池厂放假天数也明显增加,体现铅需求疲弱。
库存方面:本周社会库存转向累库,Mysteel统计4月29日国内主要市场铅锭社会库存为5.24万吨,较25日增加0.46万吨,较22日跌0.18万吨。
行情展望及投资建议
综合而言,近期铅价重心抬升主要源于有色板块做多情绪带动,加上原料供应偏紧和精炼铅供应缩减也给资金提供叙事空间,节后开盘沪铅或对伦铅有一定跟涨,但是需注意到下游对五一假期的补库情绪不佳,社库转向累库,淡季需求疲弱对铅价带来压制,铅价存在回调风险。
风险提示
海外宏观风险;国内消费超预期好转。