业绩继续承压，其他非息支撑城农商行增速领先。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至24Q1，上市银行营收、拨备前利润和归母净利润同比增速分别较23年末下滑0.9pct、0.1pct以及2.0pct。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）拆分来看，净利息收入、净手续费收入增速分别下滑0.2pct、2.3pct，营收支撑主要仍来自净其他非息收入。分板块来看，国有行业绩增速较23年末整体下滑，股份行边际有所改善，城农商行营收和拨备前利润增速领先，且相比23年末明显改善。
　　扩表放缓，城商行信贷投放景气度较高。截至24Q1，上市银行生息资产同比增速较23年末下滑1.9pct，贷款总额、投资类资产、同业资产同比增速分别下滑1.0pct、1.2pct和4.0pct。计息负债同比增速较23年末下滑1.7pct，其中存款增速下滑2.5pct，应付债券、同业负债增速分别提升10.4pct、1.8pct。国有行平滑信贷投放力度较大，同业负债加速扩张；股份行扩表动能偏弱，存贷款增速为各子板块最低；城商行扩表相对积极，其中贷款增速较23年末提升0.3pct，表现出较好的韧性。农商行加大了对同业资产的配置力度，而同业负债增速回落。
　　净息差季度降幅同比收窄，负债成本或有所改善。我们测算上市银行24Q1净息差为1.47%，较23年下降14bp，但降幅相比23Q1已收窄3bp。测算生息资产收益率、计息负债成本率分别较23年下降18bp、4bp，负债成本的改善有望在一定程度上缓解24年息差下行压力。
　　不良率稳中有降，关注率小幅上行。截至24Q1，上市银行不良率较23年末下降1bp至1.25%，资产质量整体稳健。关注率较23年末上行3bp至1.61%，个股间分化较大，9家上市银行抬升幅度超过10bp。从重点领域来看，23年对公房地产不良率仍在高位，但不良生成高峰或已度过；个人经营贷风险暴露有所增加，农商行压力相对最大。测算24Q1信用成本率较23年末上行8bp至0.86%，拨备覆盖率小幅上行0.2pct至243.7%，保持较好的风险抵补能力。
　　资本充足率延续改善，现金分红比例提升。截至24Q1，上市银行各级资本充足率较23年末改善20-40bp，或受风险加权资产增长放缓和资本新规实施的共同影响。23年上市银行现金分红比例同比提升0.8pct至29.28%，高股息优势巩固，部分银行拟安排中期分红，分红稳定性有望进一步增强。
　　展望二季度上市银行基本面：平滑投放节奏指引下，Q2信贷投放有望实现同比多增。息差压力预计边际减弱，Q2-Q3或有望观察到新发放贷款利率企稳。资产质量整体稳健，但不良前瞻性指标边际上行，需关注信用成本下行空间的有限性。预计二季度经营压力趋缓，营收结构或好转。1）息差收窄压力减弱，叠加信贷投放或同比多增，二季度净利息收入增速有望边际向上。2）净手续费收入预计继续承压。3）净其他非息收入对营收的拉动作用可能边际回落。
　　投资建议与投资标的
　　2024年银行经营基本面有望筑底，关注银行业风险确认后处置出清的力度、新发贷款利率的拐点、全社会各部门债务成本压降后银行息差筑底，当前货币信用环境友好，财政也有望靠前发力稳定经济预期，继续看好银行股表现。
　　现阶段推荐三条主线：1、高股息国有行，建议关注交通银行(601328，未评级)、农业银行(601288，未评级)；2、兼具顺周期和高股息特点的优质区域城商行，重点推荐江苏银行(600919，买入)、南京银行(601009，买入)，建议关注成都银行(601838，买入)、杭州银行(600926，买入)、苏州银行(002966，买入)；3、顺周期且估值调整到位品种，重点推荐宁波银行(002142，买入)，建议关注招商银行(600036，未评级)。
　　风险提示
　　货币政策超预期收紧；财政政策不及预期；房地产等重点领域风险蔓延。