核心观点|港股配置窗口期已至,建议关注红利+出海+互联网三条主线
大类资产:鲍威尔表态中性偏鸽,叠加4月非农远低于预期,美债收益率大幅回落,美股三大股指波动上行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美债方面,5月FOMC会议上鲍威尔表态中性偏鸽,叠加4月非农远低于预期,首次降息时点提前至9月,本周5年、10年、30年国债收益率分别下行20bp、17bp、12bp。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)美股方面,经济数据以及FOMC扰动下,周内纳指、道指、标普500分别上行1.43%、1.14%、0.55%。
港股:强势反弹,主要源于资金面改善及政策积极出台。4月22日起港股强势反弹,恒生指数已上行7日,截至5月3日,22日反弹以来恒生指数已累计上涨11.90%。我们认为,本轮港股持续上行,主要来源于资金面改善及政策积极出台:1)外资方面,4月以来资金面出现新变化,全球资金再平衡,外资撤出美股、日股,流入港股,港股流动性得到改善;2)内资方面,3月以来,南向资金持续增加,港股通成交金额大幅提升,高股息仍是港股交易主线;3)政策方面,4月19日证监会发布5项资本市场对港合作措施,助力港股发展。
日元:五一前后,日本当局或进行两次外汇干预,以挽救弱势的日元。4月29日上午,日元兑美元一度贬值至160的关键点位,下午日本当局进行第一次干预,日元兑美元出现急速上行,最后收于156的点位,5月2日,日本当局或再次进行外汇干预,将日元兑美元拉回至154下方,两次外汇干预日本当局或总计抛售590亿美元。整体来看,干预在短期内有效,但不会推动日元趋势反转,更多的是放缓日元贬值的速度。我们认为,短期内日元仍将保持偏弱的走势。中长期来看,本轮日元快速贬值,其对吸引外资流入的边际作用减弱,近期外资流动波动加大,日本当局或将考虑降低对日元贬值幅度的上限。
美联储5月FOMC+4月非农教据:美联储5月FOMC会议方面,联储表态虽中性偏鸽,但实则在温和地延后降息预期,以往三个月观察窗口的习惯可能已不再适用,需等待后面更多数据观察。鉴于近期美国基本面韧性仍较强,提前降息无必要性,同时今年为大选年,政策上“不动优于急动”,我们仍维持观点:美联储年内降息0-2次,首次降息时点可能在四季度。非农方面,4月新增非农17.5万人,大幅低于预期的24万人。本次非农数据显示劳动力市场需求放缓但供给短缺问题仍在,非农数据走弱但并不意味走衰,后续降息路径还需观察接下来几个月的通胀中枢,即通胀回到2%的信心能否增强。
综合以上,市场多线索交织,资产波动或将加剧,而港股受资金面改善+政策出台的助力,配置窗口已至,建议关注红利+出海+互联网三条主线:一是南向资金偏好的港股红利板块,如石油石化、有色金属、煤炭等;二是优势行业的出海板块,如海外收入占较高的工程机械、新能源、纺服、家居;三是互联网板块,新“国九条”下,稳定增长、高分红、低估值的资产将进一步获得投资者青睐。
风险提示:1)宏观经济修复不及预期;2)货币政策超预期收紧;3)海外市场波动加大;4)地缘局势升级;5)市场风险加剧。