策略摘要
镍品种:2024年5月份策略
镍逻辑
成本:4月间,镍产能利润相对较好。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】当前硫酸镍价格坚挺,外采原料成本价格高企,月内甚至出现镍豆自溶硫酸镍。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)中国NPI生产企业(NPI价格大幅低于镍价)即期现金成本平均利润率为-3.76%至7.76%之间。中国精炼镍进口亏损15005元/吨。镍豆自溶硫酸镍利润为-7605元/吨。预计5月成本端可能会承压出现小幅回落。
供应:4月间,中国精炼镍产量维持高位运行,SMM数据显示,3月份中国电解镍产量2.5万镍吨,同比增加42%,环比增加1.6%;镍铁产量2.59万镍吨,同比减少13%,环比减少1%。3月份中国精炼镍由净进口转变为净出口,3月份净出口0.09万吨。预计二季度中国精炼进出口或将维持平衡或者净出口状态。4月内,印尼RKAB审批未见新进展,供应端仍需持续关注印尼后续相关政策。预计5月份精炼镍供应维持高位。
消费:4月间,精炼镍现货成交整体表现较弱。精炼镍在新能源板块消费维持极低水平,合金消费表现一般,不锈钢产量明显回升,不锈钢对纯镍消费出现一定的改善,电镀行业也表现较好。据Mysteel数据,3月份国内不锈钢粗钢产量315.7万吨,环比增加25%。预计5月份精炼镍消费可能继续维持现状。
库存:4月间,全球精炼镍显性库存小幅增加。SMM数据,本月沪镍库存增加328吨至23528吨,LME镍库存增加4026吨至77784吨,上海保税区镍库存减少100吨至4660吨,中国(含保税区)精炼镍库存增加415吨至38009吨,全球精炼镍显性库存增加4441吨至115793吨,考虑到LME禁止4月13日之后生产的俄镍进行注册仓单,预计5月份全球精炼镍显性库存可能难再增加。
估值:近期镍价偏强运行,硫酸镍价格依然坚挺,不过随着印尼镍中间品产量逐步恢复,预计硫酸镍价格5-6月可能会有所回落。当前镍产业利润整体表现尚可,或对镍价有一定的压力。
镍观点
当前镍产业利润整体较好,4月中旬,英美对俄制裁事件引发镍价发生较大波动。当前外采原料生产电积镍成本高企,市场接受度有限,前期在宏观偏强氛围的带动下,镍价维持偏强运行态势。虽然4月内印尼RKAB审批依然偏慢,不过后期市场对印尼RKAB审批有加速预期,如果当前情绪面扰动褪去,成本端或将承压回落,镍中线以维持逢高卖出套保思路。短期来看,在宏观与基本面交织影响下,预计5月份镍价或偏弱运行。
镍策略
中性。
风险
精炼镍项目进展不及预期、印尼政策变化。