核心观点
■锡主线逻辑
1.2024年1-2月(目前最新),国内锡精矿产量0.98万吨,累计同比下降2.43%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】据SMM讯,目前缅甸佤邦当地约80%的选矿厂处于停工状态。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)虽然缅甸佤邦当局并未明确当地锡矿何时复产,但市场普遍预期难于在今年5月份之前恢复,而在此之前,预期后续将有更多当地选矿厂面临原料紧缺情况,或也将影响其出口至国内锡矿量级。
2.国内冶炼方面,据SMM讯,2024年1-3月产锡锭量累计5.20万吨(原生+再生),累计同比上涨2.77%。3月较2月环比上涨40.01%至1.94万吨。目前云南多数冶炼企业恢复正常生产,暂无检修计划,而江西地区多数冶炼企业也因消除春节假期的影响,产量较2月份有较大幅度上涨。但此后冶炼能否持续增加或许更多取决于矿端的供应能否跟上。
3.终端方面,新能源车料将受到《汽车以旧换新补贴实施细则》的积极影响,家电板块出口靓丽,电子板块今年以来恢复同样明显。总体而言,锡品种终端需求展望实则仍相对良好。不过据SMM调研讯,4月电子企业订单有所回落,这与电子元件板块近期表现并不十分吻合,还需进一步观察。
4.库存方面,锡品种目前库存水平在有色金属各品种中属于相对偏高,国内社会库存于2024年4月间上涨0.18万吨至1.74万吨。同期LME库存则是上涨235吨至0.48万吨。不过今年以来电子板块表现良好,国内持续累库的情况或许会略有缓解。但相对偏高的库存对于锡价格而言,或许仍会是较大的拦路虎。
总体而言,当前矿端供应仍然存在较大干扰因素,而需求展望则是相对偏好,不过近期终端板块订单下降的情况仍需观察,不过在整个有色板块持仓仍相对偏高的情况下,沪锡或仍存在较好展望,操作上仍然建议以逢低买入套保为主,但高库存则是对锡价相对不利的因素,因此仓位不宜太重。Sn2406可在23万元/吨-23.5万元/吨进行买入套保。
■策略
单边:谨慎偏多
套利:暂缓
期权:暂缓
■风险
终端需求持续低迷
高利率环境维持过长时间