内容提要：
　　◆ 2024年3月全国粗钢产量累计报于8827万吨，同比减少7.8%，环比增加8.73%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】4月下旬以来，炉料端价格涨势远超成材，高炉吨钢利润再度下滑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从政策面来看，4月3日，发改委、工信部多部门部署2024年粗钢产量调控工作，中钢协表示非常重视今年粗钢产量调控政策，正配合国家部委展开相关工作。展望5月钢材供给端，若宏观政策带动需求端向好，钢材产量或保持相对平稳，若需求不及预期，钢材产量或受利润驱动小幅收缩。
　　◆一季度钢材终端需求表现始终不及预期，1-3月粗钢总需求同比下降3.7%，为黑色产业链带来自下而上的负反馈驱动。4月开始钢材整体需求明显改善，螺纹钢周度表需由春节前的29.32万吨震荡回升，4月25日当周报于288万吨，带动黑色系供需边际好转，打破负反馈格局整体反弹。
　　◆展望5月，黑色系商品整体或维持震荡偏多。供给端而言，由于4月炉料端大幅反弹，高炉亏损再度走扩，钢厂供应压力加大，对于炉料端持续挺价的接受度下降，钢厂与炉料博弈加剧，钢厂开工率上行空间有限。而需求端5月暂不悲观，房地产投资各项数据虽难言企稳，但政策面持续放松，提振市场情绪，季节性新开工也有提升预期；前四个月基建增速平稳，5月地方政府新增专项债发行节奏有望加快，基建板块仍将为钢材需求带来重要支撑；制造业采购经理指数回升，大规模设备更新和消费品以旧换新政策能够刺激下游需求；钢材出口维持向好态势。
　　◆风险点：财政和货币政策宽松（利多）；房地产支持政策（利多）；美联储降息（利多）；铁矿、煤矿供应扰动（利多）。