報告要點
　　內地2024年第一季經濟有所復甦，短期而言，加強刺激的迫切性下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】不過，由於經濟復甦並不全面，整體經濟總需求比較疲弱，特別是房地產長期形成的結構性問題，以及地方政府債務高企持續，壓抑內需恢復力度。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）內地經濟全面復甦道阻且長，將限制企業盈利的回升空間。上證指數料下試2,900點水平，相當於未來12個月預測市盈率10.2倍，較4月10日收市價有約4%的潛在跌幅。
　　按恒指4月10日收市價計(17,139點)，現時估值對應未來12個月8.3x預測市盈率，較過去10年平均水平低近2個標準差(-2 s.d.)。據彭博綜合預測，恒指未來12個月每股盈利上升約7%，增幅較2023年第四季末輕微上調，反映市場預計2024年企業盈利恢復仍然緩慢。在基本情景(Base case scenario)下，預計恒指上望18,208點，相當於9.0x預測市盈率，較4月10日收市價有約6%的潛在升幅。若內地經濟加快復甦，吸引資金回流，將有助港股估值修復，在樂觀情景(Bull case scenario)下，預計恒指上望20,232點，相當於10.0x預測市盈率，較4月10日收市價有約18%的潛在升幅。
　　美國就業市場火熱，加上擴張性財政政策，支撐起消費表現，經濟料可維持韌性，抗通脹最後一里路難行，地緣政治局勢增添變數。核心通脹難解，聯儲局轉向的空間收窄，市場需為高利率環境較預期持久(High for long)作好準備，債息、美匯回落空間有限。AI結構性增長主題不變，支撐企業盈利增長。惟投資者對AI熱潮漸趨理性，資金流向分化，科技股對美股市況的支撐料有所減弱。
　　地緣政治局勢波動，增加避險需求，以及央行持續增持黃金的行動將利好金價再創新高。另外，由於歐美大型油企大幅擴產的意向不大，與此同時OPEC+成員國延長減產，產量增幅有限的假設下，我們預計2024年原油市場將趨向緊平衡。而地緣政治局勢成為油價主要的擾動因素，預計油價挑戰高位。
　　港股潛在下行風險：
　　◆美國高利率環境較市場預期為長，美國國債孳息率、美匯指數再度上升
　　◆內地經濟復甦力度較預期弱
　　◆中美關係再度惡化，地緣政治風險升溫