事件：映宇宙披露2023年业绩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023年，公司实现营业收入68.4亿元，同比增加8.3%；净利润4.0亿元，同比增长337.8%，实现扭亏为盈。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　短剧业务驱动成长，直播社交业务环比回暖显著。2023年，公司在互动娱乐领域持续发力，直播社交业务健康发展，短剧业务打开增长空间，驱动公司营业收入稳健增长。分业务来看：
　　1）直播社交业务环比改善显著，关注海外进展。2023年，增值服务收入52.20亿元，同比减少10.0%，环比上半年提升25.5%。公司持续优化主播资源管理及激励政策，旗下“映客直播”平台保持健康稳健的发展态势，在不断丰富玩法、精细化运营及升级算法驱动下，平台变现潜能有所提升，我们认为，当前直播行业进入成熟发展期，公司直播业务有望在差异化的主播激励政策支撑下稳健发展，持续为公司长期发展提供坚实的现金流基础。
　　社交业务方面，公司不断优化社交产品矩阵的变现逻辑，公司社交出海也取得阶段性成果，旗下产品“Waha”进入越南社交应用畅销榜前列。我们认为，随着公司对已验证商业模式的社交产品加大投入，海外收入有望快速提升，相亲业务也有望随广泛合作展开而取得新进展。
　　2）公司短剧业务稳居行业第一梯队，有望持续贡献可观收入。2023年，公司内容服务收入9.59亿元，同比大幅增长。据公司公众号，公司自2022年下半年开始布局短剧赛道，截至2024年3月共出品微短剧数百部，触达用户超3亿，总播放量超百亿，其中单部流水千万级以上的爆款剧近60部，稳居行业第一梯队。我们认为，公司凭借强大推广投放能力以及完善的产业链能力，有望继续保持先发优势，贡献可观的收入规模。据DataEye，公司位列2024Q1短剧公司热力榜第三，仅次于行业龙头点众和九州。
　　毛利率有所提升，销售费用控制得当。2023年，公司毛利率41.4%，略高于2022年整体。在短剧业务快速发展背景下，公司2023年全年销售费用率30.3%，环比2023年上半年略有下降。由于本年度不再受商誉减值影响，公司管理费用同比减少70.6%至2.27亿元，员工结构优化导致公司研发费用同比减少30%至2.72亿元。
　　投资建议：公司深耕泛娱乐领域，积累了较强的中台产品交付能力和推广投放能力，我们看好公司凭借深刻行业洞察不断发掘及先发进入行业新机会的潜力。预计公司2023-2025年营业收入为70.9/76.1/83.0亿元，同比增加3.7%/7.3%/9.1%，净利润分别为4.2/4.9/5.6亿元，同比增加8.0%/ 16.6%/14.4%，对应PE为3.5/3.0/2.7倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济恢复不及预期，消费不及预期，技术进步不及预期。