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　　中滙集團（382.HK-HK$2.50）聚焦高質量教學，保持穩健內生增長
　　1H24業績符合市場預期，分紅率保持30%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】集團公佈穩健的1H24業績，收入同比增長19.3%至人民幣12億元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）集團加大辦學投入短期影響利潤率，但其強勁的收入增長在一定程度上緩解下降壓力。毛利同比增長17.5%至人民幣5.78億元，毛利率小幅下降0.7個百分點至50%。行政成本同比增長47.2%，高於預期，主要是由於產能擴張和提高辦學質量導致行政人員工資成本以及相關費用增加。淨利率下降1.6個百分點至29.2%。管理層透漏，利潤率的疲軟只是暫時的，某些新的收入來源或將重述。公司宣派中期股息9.6港仙，派息率穩定在30%。
　　穩健增長持續兌現。1H24在校學生人數同比增加了12.3%達到96,100人，平均每位學生收入同比增長7%。分板塊來看，高等學歷職業教育收入同比增長21.7%至人民幣9.85億元，而中等學歷職業教育收入同比增長7.7%至人民幣1.32億元。非學歷職業教育業務收入同比增長4.9%。
　　緊跟市場需求，豐富專業設置。集團不斷完善學科專業佈局，引入了人工智能、新能源汽車、醫療保險、雲計算應用等熱門科目。根據管理層透露，集團計畫今年在內地和澳大利亞開始申請設立研究生課程，優化高等教育佈局。我們相信多元化、高品質的教育服務將推動學費穩定增長。
　　我們的觀點：多元化的專業設置和教學質量的提高預計將支撐學生數量和學費的持續增長，中滙有望保持相對穩健的內生增長。中滙目前估值為4.1倍FY24E市盈率，股息收益率為7.2%，考慮到其盈利增長和行業情緒改善，我們認爲其市盈率相對處於較低水平。