权益销售金额排名第二：2023年公司实现合同销售额约3098亿元，同比增长5.1%，行业排名第三，权益口径销售金额排名第二。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】合同销售面积约1336万方，同比下降3.7%，合同均价提升9.1%至23195元/平方米。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）整体市占率提高0.29个ppt至2.66%。公司依然聚焦主流城市主流地段布局，一二线城市合约销售金额占集团系列公司（不含中海宏洋）合约销售金额74%，在31个城市市占率位居当地前三，其中11个城市市占率位居当地市场第一。销售回款率99%，同比提升6个ppt。公司宣派末期股息每股45港仙，全年派息率30%。
　　土地投资规模及质量行业领先：虽然市场波动下行，但公司保持投资定力，聚焦高能级城市的优质资产精准投资，2023年新增总购地金额1440亿元，对应货值2640亿元，其中北上广深占比均超过60%，一线和强二线城市的占比均为92%。截至2023年12月末，公司总土储约5403万方（其中中海宏洋土储为1881万方）。集团旗下系列公司已售未结转金额为2373亿元（不含中海宏洋为514亿元），较22年底增长7.6%，为后续的业绩稳中有升提供充足保障。
　　利润率维持行业领先，融资成本仍处行业最低区间：期内公司整体毛利率为20.3%，同比下降1个ppt；归属股东的核心净利润同比增长12.1%至225.8亿元（扣除税后投资物业重估增值），核心净利润率11.1%，价值创造能力行业领先。公司资产负债率约57.5%，净负债率约38.7%，平均融资成本约3.55%。公司在手现金约1056亿元，占总资产11.4%，人民币借贷占比提升7.7个ppt至70.3%，融资结构持续优化，发展动能充足。
　　投资业务高增长，储备充足：期内公司商业物业收入同比增长20.9%至63.6亿元，主要得益于公司12个运营项目投入运营。同时公司加速轻资产业务拓展，管理规模达150万方。写字楼一年以上项目出租率86.9%，年内新签约面积93万平米；购物中心收入同比增长40%，5年复合增速27%，一年以上项目出租率97.0%，整体销售额及客流分别同比增长66%及57%，增长动能强劲。十四五期内公司计划入市项目17个，十四五后入市储备项目21个，储备规模中一二线城市面积占比97%，支持商业运营业务持续高增长。
　　目标价18.8港元，买入评级：公司土储高度聚焦高能级城市及核心区域，并拥有稳健的运营能力和财务结构，开发运营效率及盈利能力行业领先，市占率不断提升。同时，融资能力和成本上的优势，将使公司获得更多的优质土储，支持公司持续提升盈利及长远发展。预计公司2024年至2026年的归母核心净利润分别232亿元、249亿元及265亿元，给予2024年8倍市盈率，目标价18.8港元，买入评级