事件：
　　2024年一季度，香港交易所总收入52.0亿港币，同比-6.4%，季环比+7.1%；主要业务收入46.6亿港币，同比-6.9%，季环比+3.1%；归母净利润29.7亿港币，同比-12.9%，季环比+14.4%；EBITDA利润率72%，同比-4pct，季环比+4pct。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　点评：
　　交投活跃度及投资收益环比回升，营收及盈利表现稳健。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2024年一季度，公司实现总营收/净利52.0/29.7亿港币，同比-6.4%/-12.9%，季环比+7.1%/+14.4%，业绩环比改善主要由日均成交额增加及投资收益净额提升带动。拆分来看：
　　1）交易费、交易系统使用费、结算及交收费合计收入26.0亿港币（占营收比例50.0%），同比-5.8%，季环比+12.4%，主要系24Q1港股市场日均成交额同比/环比分别变动-22.2%/+9.2%至994亿港币。
　　2）投资收益净额13.4亿港币（占营收比例25.8%），同比-12.6%，主要由公司资金委外投资收益下滑及保证金规模减少等因素拖累，但环比上季度提升25.2%。其中公司资金投资收益净额5.4亿港币，同比-2.6%，季环比+72.6%；保证金与结算所基金投资收益净额8.1亿港币，同比-18.2%，季环比+5.9%。
　　3）联交所上市费收入3.7亿港币（占营收比例7.0%），同比-12.7%，季环比-1.4%，主要由新上市的衍生权证及牛熊证数目减少影响。
　　港股市场ADT环比改善，互联互通成交持续活跃。从市场成交主要数据来看，2024年一季度，联交所股本证券日平均交易额891亿港元，同比-22.3%，季环比+10.8%；衍生品市场日平均交易额103亿港元，同比-21.4%，季环比-2.8%；北向交易及南向交易的日成交金额分別为1330亿人民币及310亿港元，分别同比+37.1%/-17.3%，季环比+22.7%/+10.7%；受益于产品多元化业务布局，24Q1期交所的衍生品合约平均每日成交张数创季度新高，同比/环比分别增长13.5%/14.0%至85.5万张，债券北向通每日成交额亦创季度新高，同比/环比分别增长22.2%/16.8%至452亿人民币。
　　新股上市申请数目保持稳健。面对全球经济和地缘政治挑战，香港新股市场活动放缓，港交所24Q1新上市公司12家，同比-33%，共募集资金48亿港元，同比-28%。截止24Q1末，港交所共有85例上市申请正在排队（23Q1末及23年末分别为92/72例），项目储备保持稳健。
　　投资建议：攻守兼备的稀缺标的，维持“增持”评级。今年以来，港股市场交投活跃度逐渐改善，24年3月港股ADT已重回千亿港元以上（此前连续6个月低于千亿港元）。4月19日，中国证监会发布5项资本市场对港合作措施，即放宽沪深港通下股票ETF合资格产品范围、将REITs纳入沪深港通、支持人民币股票交易柜台纳入港股通、优化基金互认安排以及支持内地行业龙头企业赴香港上市，沪深港通机制的拓展优化有望推动香港资本市场流动性进一步改善。同时，随着港交所在互联网、生物科技等新经济体上市条件的优化以及互联互通、港币-人民币双柜台模式等一系列利好举措的落实，公司业绩和投资情绪有望同步上升，多元化的业务模式也有助于公司平滑业绩波动。我们维持公司2024-2026年归母净利润预测128/134/138亿港元，当前股价对应24-26年PE估值为24X/23X/22X，维持“增持”评级。
　　风险提示：二级市场大幅波动；市场成交量下降；海外地缘政治风险。