业绩简评
2024年4月24日公司披露2024年第一季度业绩情况,一季度实现营收365.0亿元,同比+14.4%;实现经营利润66.5亿元,同比+0.15%,剔除汇兑净损益后的经营利润同比+22.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
经营分析
营收及经营利润实现增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)一季度市场依然延续筑底调整态势,但公司凭借稳健的财务状况、厚实的资源优势以及良好的销售回款,加大竣工端投入,房地产开发业务结转量同比增长,带动整体营业收入和经营利润均实现正增长。
销售排名地位稳固。一季度公司实现销售额602.06亿元(含合联营公司),同比-28.0%,而同期百强房企同比-49.1%;3月单月公司实现销售额412.11亿元(含合联营公司),同比-4.1%,而同期百强房企同比-47.0%。由于23年基数较高,公司销售额同比有所下降,但降幅明显小于百强房企。2024Q1公司全口径销售额位列克而瑞第二名,较2023Q1上升两名。
东部大区销售贡献最大。从公司的销售额分布看,一季度南部71亿、东部228亿、中西部33亿、北部123亿、港澳海外31亿、合联营115亿,分别占比12%、38%、6%、20%、5%、19%,其中东部大区销售额占比最高,主要系3月上海黄浦的高总价项目销售表现好。
拿地审慎,聚焦核心城市核心区域。公司于今年2月及3月先后在天津河西区、西安高新区获取两宗地块,总拿地金额15.97亿元,总楼面面积14.19万方,权益比例均为100%。公司土储充足,一季度未激进拿地,静待后续迎来拿地机遇,获取更多优质项目。
盈利预测、估值与评级
公司销售韧性较强,拿地聚焦核心城市核心区域,安全边际较高,随着高毛利项目逐渐进入结转周期,预计未来业绩有望持续增长。我们维持盈利预测不变,预计公司2024-2026年归母净利润分别为290.0亿元、322.2亿元和350.3亿元,同比增速分别为13.2%、11.1%和8.7%。公司股票现价对应PE估值分别为4.2/3.8/3.5倍,维持“买入”评级。
风险提示
房地产市场销售持续低迷;华北市场下行;人民币汇率波动。