●上周走势:
　　SC原油主力合约2406较上周下跌4.4%(-29.6)至637.8元/桶,BU沥青主力合约2406较上周下降1.97%(-75)至3725元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　●基本面概览:
　　周内原油造遇将近5%的回撤，4月稀释沥青升贴水高达-9美元以上水平，5月稀释沥青到岸贴水估价为-13~-10美元/桶，环比下滑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）随着成本端松动，当前山东炼厂加工稀释沥青理论利润为-1000元/吨，利润亏损小幅收但仍压制无原油配额的地炼复产意愿，后续关注制裁重启后稀释沥青贴水下行几何。高硫燃油表现强势，俄罗斯炼厂受降负荷等原因影响，4月初燃料油发运下滑明显，叠加OPEC+延长减产，预计高硫燃料油资源供应边际收紧，且随着高硫供降需增的局面来看其生产沥青经济性变差抑制炼厂以进口燃料油生产沥青的增量空间。有原油进口配额的综合型炼厂尚有盈利，但考虑到炼厂二季度主营炼厂检修较多这部分炼厂产量可提升空问不大且出于利益考量转产焦化料更有优势。供应端来看，全国沥青开工率环比下降2.2%至27.2%，主要因为周内沥青主产区的山东、河北、华东沥青开工率均环比下行。隆众修正4月地炼沥青产量为111万吨，相较此前减少22万吨，利润对供应负反馈效应明显。需求方面来看，以十四五高速公路里程完成情况来看，年内道路方向需求难对沥青消费有支撑，3月沥青总消费量为258万吨，其中道路方向为136万吨，为近五年同期最低水平，环比2月下滑50万吨(26%)。国内终端需求释放缓慢，北方地区零散刚需为主，南方受阵雨天气影响终端动工项目较少，从54家样本炼厂出货量数据来看，截至目前24年累计出货量约545万吨。同比减少109万吨(16.7%)。周内厂库库存水平环比持平。贸易商库存累库趋势有所放缓，整体库存水平环比微升。
　　●行情展望及策略建议:
　　我们普提示沥青供应端支撑延续及裂解估值偏低，等待多沥青裂解机会。周内原油遭遇回调，沥青表现相对抗跌，裂解价格走强。后续来看，美国政府表态重新制裁委内瑞拉，但亦表明将根据马杜罗政府大选前的相关行为以继续评估制裁政策。5月稀释沥青贴水估价虽有下行但仍处在较高位置，后续仍需关注稀释沥青贴水变化。目前成本端支撑有所减弱，当下沥青处于供需双弱格局，深度亏损炼厂无让利空间同时自身驱动力不足亦缺乏上行动力，短期走势预计跟随原油区间震荡为主。但供应端负反馈事实确定与原油近期回调背景下推荐做多沥青裂解价差。