天然橡胶估值已处于高位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　国内云南地区开割初期，胶水对杯胶升水报收1133元/吨，与近年来同期水平（+800元/吨）基本持平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）通常而言，云南胶水对杯胶升水的同比变动与同比胶价相当，例如：2023年11月停割前夕，云南胶水对杯胶升水报收2025元/吨，与2022年同期2000元/吨相当，当时胶价同比上涨+7.0%。反观目前胶价同比上涨+26.4%，已远高于胶水价差同比持平的水平。RU合约与胶水的强弱差异将通过全乳胶的加工利润传导修复。
　　无独有偶，对比全商品，RU合约的估值已悄然运行至前列，高估值风险渐显。在历史上，天然橡胶最大同比涨幅为+84%，最大同比跌幅为-79%。周内，RU合约同比上涨+26.4%的水平，处于价格波动区间的63分位，位于全商品第4位。20号胶处于第8位。
　　宏观数据表现不佳。
　　1月，美国汽车及零部件店库销比累库报收1.90%，创2020年5月疫情以来新高，同比累库+24.2%，前值为+14.3%，连续23个月加速累库。3月，国内M2同比变动下滑报收+8.3%，创2021年10月以来新低，连续11个月边际收缩。
　　基本面转弱。