●上周走势:
布伦特原油上周下跌3.49%至87.29美元/桶,WTI原油上周下跌4.02%至82.22美元/桶。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】SC原油上周上涨0.02%至663.3元/桶。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)新加坡低硫燃料油近月Swap上周下跌1.15%至624.5美元/吨,高硫燃料油近月Swap上周上涨0.71%至498.5美元/吨,LU低硫燃料油上周下跌0.39%至4567元/吨,FU高硫燃料油上周上涨1.24%至3523元/吨。
●基本面概览:
需求方面,单周数据显示美国炼厂开工率由88.3%小幅降至88.1%,同比偏低主要因炼能增加,加工量同比基本持平,目前仍处美国炼厂负荷季节性回升期,后期开工率预计仍有增长空间。美国单周数据显示汽油表需由861.2万桶/日增至866.2万桶/日,连续两周处同期偏低水平,警惕高价对需求的负反馈。国内方面,隆众数据显示4月12日当周国内炼厂开工率由71.35%降至70.41%,主营炼厂进入检修期的影响有所兑现。上周海外汽柴油裂解价差均以下行为主,柴油裂解价差尤其偏弱,炼厂综合毛利走低。
供应方面,地缘事件对供应预期的扰动仍是主导油价波动的关键因素。上周五伊朗、伊拉克、叙利亚传出爆炸声,市场度担忧以色列与伊朗冲突升级,但后期以色列对发动袭击的描述趋于模糊化,伊朗方面则表示无人机没有造成任何损害或人员伤亡,双方淡化冲突的态度使得地缘紧张预期有所降温。上周美国财政部文件称对委内瑞拉为期6个月的暂缓制裁将结束,此前的通用许可证中授权的关于委内瑞拉油气生产、贸易及相关支付活动需在5月31日前停止,但对于现有特别授权(如雪佛龙2022年开始获得的特别许可证)不受影响,美国将根据马杜罗政府在7月28日委内瑞拉大选前的相关行为以继续评估制裁政策。基于后期制裁政策的不确定性以及委油产量边际变化有限的预期,从供应角度看本次美国对委内瑞拉制裁重启对原油的利多效应比较有限。
燃料油方面,高、低硫燃料油裂解价差走高,内盘燃料油月差延续走强。路透船期数据显示俄罗斯海运燃料油装船量上周小幅走低,为近三年同期最低,叠加OPEC+减产持续,重油供应仍相对偏紧。上半年国内低硫产量难受配额约束,一季度产量重回高位,3月产量创139.5万吨高点,科威特出口亦延续高位,低硫燃料油供应压力延续。
●行情展望及第略建议:
原油方面,上周周报的观点得到—定兑现,即在地缘扰动逐步减弱这—基准预期下,油价存在回落压力,回落的节奏既可能是时问换空间的缓慢下行,也可能是被地缘担忧减弱或需求数据转弱的特定事件触发,目前高位空单持有,继续关注地缘风险。
燃料油方面,高硫燃料油在重油紧缺的背景下裂解价差支撑较强,但裂解价差估值相对台理且易受地缘及减产政策影响,建议观望。低硫燃料油高供应压力下空配裂解价差仍具有安全边际,若红海局势降温,对低硫燃料油裂解空配可能形成进—步向下的驱动,但汽油裂解价差的高弹性是策略的主要风险。