自2023年7月中央政治局会议提出“要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案”以来，地方政府化债持续落地推进中。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从投资领域来看，包括地方高速公路项目在内的传统基建领域受影响最为明显。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　在化债背景之下，12个重点省份的经济增长和固定资产投资受到了一定限制，尤其固定资产投资受到了明显拖累。2024年，12个省份中多数省份均下调或维持经济增长和固投增速目标，预计今年这些省份的基建投资将继续受限。
　　具体计算来看，今年12个省份固投增速预计下滑8个百分点，预计对全国固定资产投资拖累1.5个百分比。按照固投增速简单线性估算，假设今年12省份基建投资增速下滑8-12个百分点，那么预计对全国基建投资增速拖累2.4-3.6个百分点。今年12个重点省市完成投资目标仍有一定压力。
　　传统基建中道路运输业占比约为20%，根据我们前面的测算，预计今年道路运输投资增速或下降10-15%的水平。尽管从“十四五”完成进度来看，吉林、广西、甘肃和青海的新增高速公路里程目标余量均超过50%，但是这几个省份均位于12个重化债点省份之列，因此从全国公路投资来看，今年沥青终端需求不甚乐观。
　　春节后沥青终端需求恢复一直不及预期，虽然目前厂家出货量已经基本恢复至节前水平，但是多数以炼厂执行合同为主，实际刚需较为有限。从库存推算出的周度实际消费量来看也同比偏低，年初至今平均周度消费量同比下滑9.1%。
　　不过从我们对于华北及山东地区部分沥青贸易商调研的感知来看，在部分续建项目的支撑之下，今年实际情况可能未必有预期的那么悲观，“停缓建”的影响可能要到明年才会真正有所体现。今年我们对于沥青全年的终端消费量预估为3095万吨，同比下滑8%，不过今年全年产量也或将有一定下滑，预计全年四个季度国内沥青供需缺口分别为14、-30、10和-5万吨。在供应受到利润压制的背景下，二季度环比一季度供需情况有所好转。目前已有部分地炼开始降负荷，供应端的利好开始显现。预计二季度在供应增加不及需求的背景之下，沥青盘面和现货价格有望重心上移，裂解价差有一定上行空间。