从2022/23至2024/25年度，中国棉花连续两个年度出现减产。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据USDA和BCO的预估，2024/25年度产量约590万吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　 USDA上调2023/24年度中国国内棉花用量，这部分增量全部是由进口棉弥补，并且还有大量余量，所以上调了期末库存。
　　后市展望
　　从供给端来看，预计2023/24年度国内棉花产量约600万吨左右，相比上一年度减产11%左右。2024/25可能进一步锐减至586万吨，同比减产2.5%。政府加大了棉花进口力度，一定程度弥补减产缺口。
　　从需求端来看，今年外需将强于内需。先看内需，2023年内需增速总体较快，主要是疫情放开后的补偿性消费，但2024年补偿性消费需求将大幅锐减，服装是耐用品，透支了未来消费。2024年就业市场不容乐观，消费难以明显提振。再看外需，美国经济强劲，欧洲经济触底反弹。欧美商品持续去库之后，逐步开始有补库需求，但商品库销比远未到非补不可地步，因此2024年纺织产品对外出口有望温和复苏。
　　从外盘来看，美联储首轮降息时间表推迟或至三季度，叠加地缘局势紧张，短期内美元维持强势。
　　总体来看，短期内，美元强势，美棉连创阶段性新低，郑棉反弹压力较大，主力合约将在16000元/吨以下徘徊。长期来看，待中东局势缓和以及美联储开启降息，美棉反弹，叠加全球和国内减产，郑棉在9月或出现抢收，届时主力合约有望反弹至16500元/吨以上。