业绩总览：Q3业绩仍在磨底，可选消费业绩持续回暖。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】大类层面，23Q3利润累计同比增速回升，可选消费营收增速改善明显。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）收入端，23Q3营收累计同比增速继续下行。累计维度，23Q3，全A营业收入累计同比增速约2.2%，较23年二季度下滑0.4%；全A非金融增速约2.6%，下滑近0.1%；全A非金融石油石化增速约3.3%，下滑近0.2%；统计局工业企业增速约0.0%，上升0.4%。单季维度，23Q3全A、全A非金融、全A非金融石油石化营业收入当季同比增速分别为1.2%、2.1%、2.4%，增速较23Q2分别-0.2%、-0.1%、-0.8%。大类板块上，23Q3中游制造、金融房建营收增速同比下滑，下游可选消费营收绝对增速较高，上游原材料营收同比增速转负为正，较23Q2改善明显。23Q3，下游可选消费营收同比增速较高，为8.9%；金融房建Q3营收同比下降2.3%，位于2010年以来低位；上游原材料Q3营收同比增速转正，为0.3%，较上个季度上升7.3个百分点；下游必选消费Q3营收同比增速为-0.1%，较23Q2边际降低5.8个百分点；支持服务同比正增，为0.9%。
　　行业层面，23Q3社会服务和汽车行业业绩增速领先。净利润方面，23Q3钢铁、美容护理、社会服务、交通运输同比增速领先，房地产、农林牧渔业绩承压。23Q3，上游原材料净利润相比第二季度有所好转，其中钢铁行业表现亮眼，涨幅超400%；中游制造中，电力设备业绩承压，其他行业同比几乎持平；下游必选消费中，农林牧渔和医药生物均同比下行，农林牧渔降幅明显，纺织服装、食品饮料同比高增22.3%、17.9%；下游可选消费中，社会服务和美容护理增速均超100%，业绩亮眼；金融房建中，除银行同比增长0.9%，其余均负增长；支持服务中，交通运输和公用事业增速较高，综合同比下行44.6%。
　　ROE：整体ROE略微提升，中游ROE有所回落。23Q3全A非金融ROE（TTM）为7.7%，与23Q2相比上升0.03pct。上游原材料整体ROE较23Q2有一定回落，资产周转率及权益乘数是主要拖累。其中，石油石化和钢铁ROE有所回升，煤炭和有色金属ROE回落超过1pct。全A非金融23Q3毛利率17.5%，较上季度微升0.21%。由于上游部分原材料价格有所回升，23Q3-23Q2下游必选与上游毛利率之差略有下降，原材料价格回升也使得上游利润增速高位回升，同时，上游资源品对中下游行业盈利的挤压有所增加。全A非金融23Q3存货周转率、应收账款周转率较上季度分别提升0.12、0.06，应付账款周转率则下降0.13。分行业来看，存货周转率提升超0.2的行业有石油石化、通信、社会服务、交通运输和计算机，应收账款周转率提升超0.2的行业有基础化工、有色金属、通信、家用电器、汽车、社会服务、交通运输和商贸零售，应付账款周转率提升超0.1的行业有交通运输。
　　风险提示：个别数据导致统计误差；财务报告较行业基本面变化及市场预期变化存在时滞，财务数据不包含表外信息、解释力有限。