报告摘要:
利好一:美国经济复苏势头有所放缓,一季度习惯性走弱
美国制造业、服务业及建筑房地产业在2018Q4 均释放出走弱信号,叠加一季度经济大概率放缓规律,不排除美国GDP 增速自2019Q1 超预期走弱的可能性。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
利好二:美国政府关门天数创历史记录,消费者信心受到打击
创纪录的美国政府关门事件虽暂时平息,但却带来了诸多负面影响,2019 年1月密歇根大学消费者信心指数大幅低于预期并创两年多来新低。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
利好三:全球央行增持黄金,支撑金价底部反弹
包括自2016 年10 月以来首次增持黄金储备的我国央行在内,全球央行2018Q3对黄金需求占比较此前水平提升4 个百分点左右,助力金价触底反弹。
利好四:美联储加息对贵金属利空边际效应衰减,且加息预期弱化金价与TIPS 收益率的相关性进入2018H2 后转正,指示加息利空效应减弱;美联储官员鹰派立场有所软化,市场对于联储提前结束加息及缩表的预期升温。
利空一:美国就业市场维持强势表现
美国2018 年12 月非农数据超市场预期(但主要受服务生产部门拉动,商品生产部门有所拖累),当周初次申请就业人数创近50 年来新低,就业数据维持强势。
利空二:全球通胀预期有所降温,对贵金属价格支撑减弱
国际原油、天然气价格自2018Q4 大幅回落,对于全球通胀上行的支撑有所减弱;进入2019 年1 月以来,前述产品价格有所反弹,一定程度上削弱通胀回落预期。
利空三:欧元区经济有所承压,欧元或受拖累
欧洲央行下调欧洲2019 年GDP 经济增速预期,欧元区主要经济体PMI 自2018年初进入下行通道,经济走弱风险加大,或拖累欧元并提振美元,利空贵金属。
利空四:市场避险情绪有所回落,部分资金或流出黄金市场
中美贸易紧张局势阶段性缓和,市场风险偏好回升,美国股市显著反弹,VIX 指数高位回落;短期来看避险情绪的回落或致部分资金流出贵金属市场。
2019Q1展望:一季度贵金属价格上行概率较大
美联储加息进程渐至尾声,加息预期不断弱化,其对贵金属价格的利空边际效应亦在减弱,叠加美国经济增速放缓迹象显现及年内经济波动规律,美国名义利率将大概率筑顶下行;此外,贸易、地缘政治等问题均导致美国通胀仍面临一定上行压力,从而压制实际利率并利多金银等贵金属价格。此外,目前金银比位于80 上方(历史中枢上沿),未来白银价格上涨的概率及弹性均较大。
关注标的
山东黄金、中金黄金、盛达矿业、银泰资源、紫金矿业。
风险提示
美国经济持续复苏,美联储加息次数超预期,通胀超预期回落。