截至2019年1 月31 日下午3 点,沪深两市共有2477 家上市公司发布2018年报业绩预告,整体披露率为69.27%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,中小企业板披露率最高为99.68%;主板共850 家上市公司披露,披露率为44.46%;创业板共有706家披露,披露率为95.41%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从已经基本披露完毕的的创业板和中小板来看,创业板创下历史上最差业绩,可比口径下2018 年预告业绩增速同比负增长47.06%,较2017 年(-16.50%)进一步明显下滑;同时,可比口径下中小板预告同比增速为-15.87%。站在全A 层面,由于出现较大规模地出现巨额预亏现象,目前A 股(非金融)2018 年预告同比增长已经是负增长约8%左右,预计随着后续披露,2018 全年A 股(非金融)预告业绩增长将进一步调整。虽然市场早先对于2018 年业绩下滑已经有所准备,但是从目前业绩下滑的幅度来看,显然是超出市场预期的,尤其是创业板,在去年业绩大幅负增长的情况下今年仍然不见好转。
即便在2008 年和2012 年,也未出现类似本轮年度预告业绩增速A股这般的单季度下滑幅度。根据已经披露业绩预告的上市公司来看,我们中性估计2018 年全部A 股和A 股(非金融石油石化)年度预告业绩增速将环比2017 年分别下滑约20pct 和30pct 左右。从单季度来看,2018Q4 全A(非金融)单季度同比增速预计约为-82.03%,环比2018Q3 单季度下滑约85pct。(需注意目前全A 披露率不足70%,以上数据存在调整的可能)。与2008 年和2012 年A股盈利增长进行比较,业绩环比下滑幅度强于2008年(78pct)和2012 年(环比下滑小于10pct)。因此,我们推断A 股(非金融)单季度业绩或已经探底。
结合公司业绩预告内容发现,销售收入下滑和商誉减值是导致A股业绩下滑的核心原因。63.35%的公司业绩下滑是由于销售不及预期,60.00%的公司业绩下滑是由于计提坏账及资产减值准备,其中涉及商誉减值的公司占比21.02%。由于财务费用增加、生产成本上升、子公司业绩拖累等原因而业绩有所下滑的公司分别占比31.81%、28.56%和26.51%,转让投资收益不再持续导致业绩下滑的公司占比14.42%,研发支出较大导致业绩下滑的公司占比13.58%,其他原因导致业绩下滑的公司相对较少,因此忽略不计。针对商誉减值问题,涉及商誉减值且披露具体的预告净利润的共计214 家上市公司为样本进行研究。其中,18 年累计归母净利润为负的公司占比67.29%,累计归母净利润亏损小于5 亿元的公司占比28.50%,而累计归母净利润亏损超过20 亿元的公司占比9.35%。仅统计上述累计归母净利润亏损超过20 亿元的共计20 家公司,其商誉减值规模已高达320.38 亿元,近半为传媒、电子、医药等成长性行业。
风险提示:业绩预告尚未完全披露,经济增长不及预期,中美贸易摩擦