事项:
国家能源局収布1-2月份全国电力工业统计数据;国家能源局収布《关于乌兰察布风电基地规划建设有关事项的复函》。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
平安观点:
利用小时快速提升,弃风改善趋势显著。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2018 年 1-2 月,全国风电装机可利用小时数达 387 小时,同比增加 83 小时,增幅较去年同期的 40 小时明显提升。2017 年全年风电利用小时数为 1948 小时,同比提升 203 小时,预计今年的提升幅度更为明显,弃风问题持续改善。利用小时数的提升一方面与用电量增长有关,1-2 月全社会用电量增速达 13.3%,另一方面与特高压输电通道投运等措施导致的消纳能力提升有关。根据龙源电力 2018 年 1-2 月风力发电数据,2017 年被核定为红色预警的六个省份利用小时提升幅度更为明显。我们认为风电行业步入良性发展阶段,注重消纳意识明显提升。能源局定调 2018 年弃风电量和弃风率继续双降,作为重要先行指标,弃风问题的持续改善将助力行业景气度的提升。
并网规模明显增长,2018 年行业装机大概率复苏。根据统计数据,1-2 月新增并网装机规模达 4.99GW,同比增加 2.03GW,增幅达 68.6%。风电并网数据作为偏滞后性的指标,月度波动较大,考虑今年内蒙、宁夏、黑龙江三省调出红色预警,原本并网受限的项目今年将集中并网,全年并网规模同比有望大幅增长。从吊装规模的角度,我们判断今年也将迎来复苏,内蒙、宁夏、黑龙江红色预警解禁释放增量、特高压配套等大型风电基地建设、分散式风电星火燎原以及海上风电都将是增长动能,维持全年吊装规模 25GW 以上的判断。
大型风电基地零补贴,风电行业有望重估。根据国家能源局发布的《关于乌兰察布风电基地规划建设有关事项的复函》,乌兰察布风电基地一期建设规模 6GW,通过市场化交易形式向北京、河北供电,国家不予补贴。我们认为乌兰察布项目有望起到示范效应,未来低度电成本、开发潜力大的三北地区的新建项目通过电力市场化交易,有望获得较高的投资收益水平。结合去年推出的平价上网示范项目,零补贴的风电项目比例有望快速提升,风电运营端的现金流将极大改善,行业有望迎来重估。
投资建议。维持国内市场即将步入新景气周期的观点,重点推荐风电整机龙头金风科技,建议关注泰胜风能、天顺风能。
风险提示:
1)分散式风电有望成为风电行业収展的重要推动力,但其仍处于収展初期,其収展模式尚需进一步验证,已觃划或核准的项目推进进度可能不及预期;
2)近期风机招标价栺有所下降,风机企业如果不能采取合理的降本措施,可能面临毛利率和盈利能力下滑风险;
3)锡盟等大型风电基地的建设进度对全国新增装机影响较大,受消纳等诸多因素影响其建设进度可能不及预期,从而可能拖累行业新增装机增速。