要点
美国2月CPI通胀符合预期,整体通胀同比增长2.2%,核心通胀1.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近期市场比较关注钢铝关税对通胀的影响,但从历史经验来看,征收关税很难成为推升通胀的核心因素。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)对市场而言,通胀走势平稳降低了对美联储快速加息的担忧,利空美元,利好美债。不过,2季度工资增速和通胀大概率如期回归。另外,白宫人事"地震"卷土重来,短期内或将再次主导金融市场演变,导致美债收益存在超预期下行,市场波动加大。
美国2月CPI通胀2.2%,核心通胀1.8%,符合预期。推升通胀的因素包括能源、住房、交通,拖累因素包括医疗、汽车、食品。我们曾在1月的通胀点评中指出,奥巴马医改被废除后,药品和医疗服务价格可能走弱,得到印证。
近期市场比较关注钢铝关税对通胀的影响,对此我们考察了之前两次美国对进口钢材征税的情形。历史上,美国曾于1993年7月和2002年3月对进口钢材进行全球征税。1993年7月,美国商务部对部分国家的钢铁行业征收了平均36.45%的惩罚关税1,其中最低税率为1.47%,最高税率为109%,以巴西和英国所受惩罚税率最高。2002 年3 月,美国商务部为了保护美国本土钢铁产业对全球钢材征收8%-30%的关税,但部分国家(如加拿大、墨西哥)得到关税豁免。
如图1所示,在征税前后,新车价格和核心通胀并无明显变化,表明征税对通胀的推升作用有限2。因此,我们维持之前通胀温和上行的判断。
对市场而言,通胀平稳缓解了对美联储快速加息的担忧,美元随之走低,美债收益走弱。叠加2月工资增速放缓,短期内或给美债收益带来回调的窗口期。不过,2季度工资增速和通胀仍大概率上行。
另外,白宫人事动荡加剧,短期内可能再次主导金融市场演变。特朗普已解除国务卿蒂勒森的职位,而一周前白宫首席经济顾问科恩刚刚辞职。从去年的经验来看,特朗普内阁人事"地震"利空美元,利好美债,不排除美债收益因政治动荡超预期下行。