“政策支持+亲民价格”共促LED 照明普及:由于LED 灯较传统照明灯有环保、寿命长、电能转化效率高等诸多优势,世界各国政府相继出台禁用白炽灯的政策。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此外,我国自2009 年开始对采购MOCVD 进行大幅补贴,导致上游产能过剩,引发LED 芯片、封装、应用全产业链的价格战,加速了下游LED 照明产品的价格下降,目前LED 灯的价格已经逐渐接近节能灯价格,推动了LED 灯的普及。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)全球LED 照明渗透率仍2009 年的3.3%稳步提升至2015 年的27.2%。我国LED 照明渗透率仍2012 年的3.3%快速提升至2016 年的44%,预计到2020 年我国LED 照明渗透率有望达到68%。
LED 照明行业稳步增长,通用照明潜力巨大:LED 通用照明作为LED 应用行业最主要的市场,受益于LED 照明渗透率的迅速提高,市场规模迅速扩大,近七年复合增长率达到59.4%,进高于LED行业的整体复合增长率32.4%。截至2016 年我国通用照明市场规模约2040 亿元,占整个LED 应用市场比例约50%。随着渗透率上升的趋缓,行业增速预计未来三年将维持20%左右的增长。
集中度有待提升,行业龙头将受益:目前我国LED 通用照明领域行业CR3约为7.7%,相比家电其他行业集中度仍有提升空间(空调 64%,洗衣机51%,油烟机43%)。虽然照明行业集中度低有个性化及行业初期等因素,但相对海外市场CR4 近六七成的集中度仍有较大提升空间。未来几年,我们认为市场份额将向国内行业龙头加速集中,主要原因如下:1)行业并购整合加速,国际巨头相继退出;2)生产技术门槛降低,渠道品牌成为行业新壁垒;3)通用照明消费升级,产品多元适应个性化需求。
投资策略:LED 照明行业正处于快速增速期,行业一是受益地产销售致家居/商业照明增长较快,二是LED 在存量市场替代传统照明仍有较大空间。目前我国通用照明市场规模约2000 亿元,“政策支持+亲民价格”使LED照明迅速替代传统照明市场,但行业集中度仍然较低,中长期仍看集中度的持续提升。国外巨头相继退出、生产技术门槛降低、通用照明消费升级等因素有望加快市场份额向国内行业龙头集中。我们建议投资者关注渠道优势明显,家居商照齐发力的欧普照明;商照保持领先,家居稳步推进的三雄极光。
风险提示:市场竞争加剧;原材料价格大幅上涨;房地产销售不景气。