事项：国家统计局公布2017年全国房地产开发投资和销售情况，全年房地产开发投资额同比增长7.0%，新开工同比增长7%；商品房销售面积同比增长7.7%，销售额同比增长13.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  
        平安观点：  
        投资同比增7%，2018年延续乐观。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2017年房地产投资同比增长7.0%，较前11月回落0.5个百分点，其中12月单月投资同比增长2.4%，环比降2.2个百分点。在开工及土地成交增速回升背景下，投资增速依旧回落0.5个百分点，我们判断主要原因为：1）华北、东北环保限产，原材料供应不足影响施工强度；2）施工面积同比增速环比略降0.1个百分点至3%；3）PPI增速回落，建安上升对投资贡献逐步弱化，拖累单月投资表现。展望2018年，一方面土地购置费仍有望保持正增长；另一方面由于新开工绝对值大于竣工面积，施工面积仍有望小幅增长，预计2018年投资同比增长3%-5%。  
        新开工延续回升，房企补库存积极。2017年全国新开工同比增7%，增速较前11月上升0.1个百分点；受基数抬升影响，12月单月新开工增速较11月下降10.2个百分点至8.6%。我们认为在限价未见松动、资金成本高企背景下，加快推盘和开工是当前房企最优选择，加上市场住宅库存处于绝对低位，预计2018年新开工仍有0到5%增长。2017年全国土地购置面积同比增长15.8%，土地成交价款同比增长49.4%，两者增速差较前11月扩大2.9个百分点，我们判断主要因一二线城市土地成交占比提升影响所致，12月单月一二线土地成交占百城土地成交的51.5%，较前11月提升4.2个百分点。政府加大供地、融资渠道收紧及竞拍门槛提升，土地市场有所降温，主流房企下半年积极把握低点补库存机会，万科、保利、新城2017年拿地销售比达141%、178%和291%。考虑大多数房企仍有扩大规模诉求，预计2018年土地成交仍有望保持增长。  
        销售完美收官，一二线推盘加大带动均价提升。2017年全国商品房销售面积同比增长7.7%，较前11月回落0.2个百分点；销售额同比增长13.7%，较前11月回升1个百分点。其中12月单月销售面积及销售额增速分别为6.1%和20.5%，销售额增速远高于销售面积增速，我们判断主要因高均价的一二线城市推盘提升。分城市来看，一二线占比较高的东部、中部区域全年销售额增速分别为6.2%、24.1%，较前11月增长0.9和1.6个百分点，而西部及东北部增速分别为25.9%、21.8%，均较前11月下降0.3个百分点。我们认为在住建部全国范围查处捂盘惜售、资金成本高企的背景下，加快推盘为当前房企面临的最佳选择。12月核心28城市新增供应环同比已分别上涨24%和29%，开发商推盘意愿明显提升。受此影响，12月全国商品房单价环比上涨4.2%至7977元/平。预计2018年一二线城市推盘仍将延续积极，一二线楼市表现将好于三四线，维持全年销售面积同比下降5%的判断。  
        资金面难言宽松，按揭利率持续攀升。2017年房企整体到位资金15.6万亿，同比增长8.2%，增速较前11月提高0.5个百分点。12月全国首套房按揭利率达5.38%，连续12个月上涨。受按揭利率上行和年末额度偏紧影响，个人按揭贷款增速同比下降2%，降幅较前11月扩大0.4个百分点。2018年下半年将步入房企公司债到期高峰，目前债市情况无论发行利率还是难度均超过以往，部分房企或难以实现以新债偿还旧债。而房地产企业传统资金来源主要为银行贷款和销售回款，若2018年上半年销售受阻，且银行信贷依旧偏紧，不排除个别小房企面临资金压力。
        投资建议：当前政策环境中性偏友好，主流房企业绩高增长确定，同时在限价未见松动、资金成本高企、楼盘景气度逐步下行背景下，结合2018年的增长目标，加快推盘抢收需求是当下房企最佳选择，预计销售有望延续较佳表现。目前主流房企对应2018年PE仍只有10倍左右，持续看好板块表现。建议关注：1）低估值龙头保利、万科、金地、招商等；2）边际改善的二线阳光城、蓝光；3）布局核心城市的高成长新城、华夏、荣盛；3）具有业绩支撑的租赁主题天健、世联。
        风险提示：销售不及预期风险；政策进一步收紧风险。