行情回顾:本周申万汽车指数(总市值加权平均,下同)涨幅为1.10%,同期沪深300涨幅为2.03%,汽车板块总体跑输沪深300。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分版块来看,乘用车、货车、客车、汽车零部件涨幅分别为3.21%、-0.28%、-1.11%和-0.04%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
2017年汽车产销增速放缓,预计2018年销量平稳。2017年国内汽车产销分别完成2901.5万辆和2887.9万辆,同比分别增长3.2%和3%。总体来看,在购置税优惠政策力度减弱的情况下,2017年国内汽车销量增速放缓符合市场预期。后续来看,中汽协预计2018年国内汽车销量增速为3%,其中乘用车增速3%,商用车1%。我们认为,2018年汽车销量平稳为大概率事件。乘用车方面,购置税完全退出,乘用车销量压力进一步加大。商用车方面,重卡销量基数较大,同时限超限载治理基本完成,重卡保持增长概率较小。预计2018年国内汽车销量增速0~3%。
新能源汽车销量超出预期。12月份产销量分别为14.9万辆和16.3万辆,同比增长分别为68.5%和56.8%;2017年全年累计产销分别为79.4万辆和77.7万辆,同比增长分别为53.8%和53.3%。市场对于2018年补贴退坡一直有传闻,对于企业而言,年底有加速冲量动机,以避免补贴退坡后短期压力过大。相比我们前期预期,纯电动商用车冲量较为明显,比我们预计销量多出1.7万辆,我们认为,在客车补贴大幅退坡传闻下,相关企业加速冲量可以理解,乘用车总体而言,补贴退坡对其影响相对更低,冲量不那么明显。
销量超预期有望带动情绪回升,短期或迎反弹。市场对于补贴退坡政策一直较为关注,新能源汽车板块表现总体受到抑制。此次销量超预期,对于整车而言,短期或因为降价冲量影响盈利能力,但释放了一定的补贴退坡压力。对于中上游企业而言,下游销量攀升,有助于其业绩回升。我们判断,市场短期情绪或有回升,新能源汽车将迎来反弹。但补贴政策未出台,仍对板块形成抑制,反弹难以长时间维持,我们认为,新能源汽车补贴政策若调整,或将侧重扶优扶强,带来新能源汽车更高质量发展,建议重点关注龙头。 建议关注:小康股份、宇通客车、比亚迪、广汽集团H、上汽集团等。
投资建议:(1)新能源乘用车:小康股份、比亚迪、广汽集团H、上汽集团等。(2)新能源客车:宇通客车(短期冲量或影响当期盈利能力,长期强者恒强)
风险提示:
国家补贴政策大幅调整,新能源产销不及预期。新能源汽车短期对补贴的依赖程度仍然较高,补贴政策若有较大幅度退坡,对新能源汽车产销会有负面冲击。
购置税优惠政策退出,汽车产销不及预期。购置税优惠政策实施以来,在宏观经济增速放缓的情况下,国内车市经历了2016年的高速增长。进入2017年,随着购置税优惠力度的紧缩,国内汽车销量总体承压。2018年,购置