国内上证综指迎十一连阳，美元指数再创新低。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周（01.08-01.12）国内上证综指继续上攻，创业板指有所回调，其中上证综指涨1.10%，中小板指涨0.52%，创业板指跌0.87%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其他市场主要指数中，香港恒生指数涨1.94%，美国股市道指涨2.01%，纳斯达克指数涨1.74%，同时现货黄金涨1.36%，美元指数跌1.26%。
        严监管政策不断发酵升级，增量资金持续入场或存疑。继上周一行三会接连发布多项重磅金融监管文件之后，本周《股票质押式回购交易及登记结算业务办法》以及银监会4号文再陆续颁布，金融机构去杠杆节奏或明显加快，成为当前市场重要的超预期因素。2018年国内经济金融环境存在诸多不确定性，但其中相对确定性最高的是严监管趋势将坚定执行，资金空转套利将全面受到遏制，而金融收缩周期带来的短期政策阵痛或加剧市场的波动，值得高度警惕。同时，春季躁动行情以来，市场的两融余额在万亿规模上不断攀升，沪深港通海外北上资金持续活跃流入；但在市场蓝筹估值获得一定修复之后叠加严监管环境，两融余额回落压力在加大，且海外特朗普税改等因素影响下，北上资金的持续性仍存较大不确定性。因此整体来看，A股增量资金持续入场存疑，应警惕市场由春季躁动转向震荡。
        市场赚钱效应不高，春季躁动效应或打折扣。2018开门红行情下，市场的投资者情绪获明显修复，上证综指亦迎来罕见的十一连阳，但站在当前时点展望后市，我们该如何抉择？是拥抱躁动行情还是逐步落袋为安防范回落调整风险？根据我们的统计数据，本轮春季躁动行情下，市场的赚钱效应并不强，十一连阳对市场情绪的提振作用或将大打折扣。2018年1月1日以来，上证综指涨幅为3.7%，但全市场涨幅中位数仅为0.58%（剔除2017年12月25日之后上市的新股），涨幅超过指数的个股占比仅为24.7%，涨幅在10%以上的个股占比不足10%。因此，整体来看，当前市场行情分化明显，投资者实际的赚钱效应并不强，而源于资金面获边际改善、基本面整体无忧带来的投资者风险偏好继续提升存疑，从投资者情绪的角度，对于本轮的春季躁动我们或许应适当降低收益期待。
        适当降低收益预期，少一分浮躁多一份坚守。上周春季躁动行情继续纵深推进，上证综指迎来以往牛市才有的十一连阳，但站在当前时点看后市，我们并不似指数表现的那么乐观。一方面，金融监管持续加码，金融收缩周期或加剧市场波动，A股增量资金持续入场存疑；另一方面，本轮春季躁动行情，板块轮动极快、行情分化亦非常大，投资者整体的赚钱效应不高，这或将对本轮行情的核心驱动因素——投资者风险偏好的继续提升形成一定制约，且基本面继续处于空窗期，市场难以形成获强支撑的投资主线。因此，在此背景下，我们认为投资者应整体降低收益预期，谨慎对待本轮春季躁动行情，去除内心的浮躁，不忘初心，坚守价值，在配置上更应关注标的的性价比和业绩确定性。
        风险提示：流动性风险，经济大幅回落风险