核心观点  
        近年来美国公募FOF发展势头迅猛。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】    
        （1）截至2016年年底，美国公募FOF的基金数量达到1445只，管理的资产规模达到1.87万亿美元，1990到2016年间资产规模的年均复合增长率高达28.89％，是同期美国公募行业资产规模复合增速的两倍多；（2）美国公募FOF的资产规模在整个公募行业中的占比一直呈上升趋势，到2016年年底达到11.44％；（3）1996年以来，美国公募FOF一直是资金净流入，而整个美国公募行业则在2010和2016等年份遭遇了资金净流出；（4）在被动投资强势崛起的背景下，美国公募FOF的资产规模增长基本上与被动投资同步；（5）ETF的ETF作为公募FOF与被动投资的重叠在2008年面世之后迅速发展，到2016年年底基金数量达到58只，规模达到97亿美元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  
        公募基金的丰富、长期稳定的养老金资金的流入以及法律法规的放松共同推动了美国公募FOF的发展。    
        （1）1999年以来，美国公募基金的数量就一直远多于股票，截至2016年年底，美国共有公募基金8066只，而股票数量为4331只；（2）公募基金投资在美国普通民众和家庭中的普及度很高，据调查，2000年以来持有公募基金的美国家庭比率平均为45％；（3）规模庞大的养老金资产为美国公募FOF的发展提供了源源不断的长期资金；（4）法律法规的放松鼓励美国民众增加退休储蓄，打通了退休金投资与公募FOF之间的直接联系。  
        我国已经具备适合公募FOF发展的环境，相关法律法规的进一步完善可期。    
        （1）我国公募基金的产品线已经初步完备，WIND数据显示，截至2017年9月15日，我国公募基金数量为6708只，全部A股的股票数量为3363只；（2）投资公募基金在普通投资者之中已经十分普及；（3）养老金资产已经初具规模，预计将进一步增长；（4）鼓励人们增加养老金储蓄以及将养老金的保值增值与公募FOF关联起来的法律法规的完善可能是决定未来我国公募FOF发展的重要因素。  
        风险提示：市场对公募FOF的接受度低于预期；养老金入市以及相关法律法规的完善进度低于预期。