东方证券-基础化工行业碳中和系列报告六:绿电将如何影响化工行业发展-210917

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日期:2021-09-20 13:20:13 研报出处:东方证券
行业名称:基础化工行业
研报栏目:行业分析 倪吉  (PDF) 11 页 689 KB 分享者:qwe****21 推荐评级:看好
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研究报告内容
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  近期我国《双控制度方案》发布、绿色电力交易试点启动、以及一些化工龙头企业宣布投资风光等新能源绿电项目,我们认为这是双碳目标下化工行业深化变革的标志性事件。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  核心观点

  化工投资壁垒进一步提升:化工是社会发展的基石,双碳目标又给化工发展设置了严格约束,这就需要化工企业找到新的发展模式。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)近期万华化学、金能科技等企业宣布投资风光和核电等新能源项目,我们认为正是为了获得未来发展空间而做出的前瞻性布局,用清洁能源投资来换取增量化工投资空间。除了直接投资新能源项目外,绿色电力交易试点为广大企业提供了另一种选择,但绿色电力实际将原本全社会承担的新能源补贴成本定向转移给需要减排的企业,实际提升了企业的生产成本,会逐渐加剧行业分化。

  电力自给的突围:传统火电体系,一般化工企业很难获得自备电站的许可,但是双碳目标下的绿电投资狂潮,给企业带来了电力自给的机遇。以光伏发电为例,虽然初期投资几倍于火电项目,但如果能够替代下网电,就会具有非常好的收益率,投资回收期也比较短。既能降低成本,又能减少排放。然而新能源投资强度巨大,资金壁垒很高,中小企业较难参与。

  成本曲线重塑:我们认为绿电对化工行业成本影响更大的还在于衍生出的绿氢,氢气是化工生产非常重要的原料,传统煤制氢成本低但排放巨大,绿电制氢没有碳排放,但成本比煤炭高140%,如果以绿氢替代煤制氢,会大幅提升化工成本。而以轻烃化工副产的蓝氢作为氢源,则基本不会影响成本。万华烟台基地就是非常好的模板,以石化副产氢气用于生产MDI,本身就比其他企业具有成本优势,未来如果竞争对手替换绿氢,则成本差距还将拉开1500元/吨以上。

  投资建议与投资标的

  新能源投资既能为企业打开发展空间,还能降低能源成本,但初期投资强度很大,资金壁垒很高。我们认为化工行业将在这一轮能源革新的浪潮中进一步分化,万华化学(600309,买入)、宝丰能源(600989,买入)、金能科技(603113,买入)等实力较强又具备前瞻性,卫星石化(002648,未评级)、东华能源(002221,未评级)等具备扎实蓝氢产业基础的企业将明显受益。

  风险提示

  新能源政策变化;能源价格大幅波动。

  

  

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