首创证券-星源材质-300568-公司简评报告:海外客户开启放量,三季度业绩量利齐升-211019

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日期:2021-10-20 11:22:31 研报出处:首创证券
股票名称:星源材质 股票代码:300568
研报栏目:公司调研 王帅  (PDF) 3 页 409 KB 分享者:me***y 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件:公司披露三季报,公司三季度实现营收4.84亿元,同比增长79.26%,实现归母净利润1.01亿元,同比增长222.57%,扣除非经常性损益后实现归母净利润0.90亿元,同比增长261.01%,公司业绩位于前期预告中位数附近,符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  产线完成调整,三季度量利齐升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)二季度公司受到对LG出货产线调试的影响,出货量降至2.4亿平,Q3开始影响不再,产线满产满销,我们预计公司三季度实现销量3亿平。盈利能力来看,以扣费归母净利润计算,公司三季度单平净利0.3元,环比Q2提升9分钱,在海外客户开始放量的带动下,公司盈利能力显著提升。

  客户结构持续优化,盈利能力有望持续爬升。三季度开始公司对LG湿法隔膜出货开始放量,三星等海外客户湿法隔膜出货也在逐步增长,全年对海外客户销量占比有望增至50%,明年有望进一步增至70%,客户结构的优化有望持续推升公司盈利能力。

  供需紧张持续加剧,公司加快产能投放步伐。目前主流隔膜厂商基本处于满产满销状态,考虑到上游设备供给限制,未来两年隔膜行业供需格局渐趋紧张,价格有望保持稳中有升的态势。公司现有建成产能15亿平,在手订单充沛,为了满足下游客户的旺盛需求,公司预计2022年到2023年国内和瑞典基地均有新产能投产。此外公司近期公告计划定增募资60亿元,用于在南通新增20亿平隔膜及涂覆产能,产能建设在不断加速。我们预计公司2022年有效产能可达17亿平,同比增长超过50%,全年继续保持高速增长。

  投资建议:考虑公司产能建设加速和客户结构优化的带动下,预计公司2021-2023年实现营收16.63亿元/28.72亿元/38.03亿元,上调公司2021-2023年盈利预期至3.09亿元/6.86亿元/10.03亿元,对应PE为130倍/58倍/40倍,维持公司买入评级。

  风险提示:新能源车销量不及预期;公司产能投放不及预期;海外客户需求不及预期

  

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