天风证券-康泰生物-300601-PCV 13获批上市,新冠疫苗重点关注海外出口-211021

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日期:2021-10-21 23:52:23 研报出处:天风证券
股票名称:康泰生物 股票代码:300601
研报栏目:公司调研 杨松  (PDF) 3 页 269 KB 分享者:huli******ang 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件

  2021年Q1~Q3实现营业收入23.77亿元,同比增长67.37%,归母净利润10.36亿元,同比增长139.13%,扣非归母净利润9.89亿元,同比增长133.04%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2021Q3单季度实现营业收入13.25亿元,同比增长140.74%,归母净利润7亿元,同比增长303.21%,扣非归母净利润6.93亿元,同比增长306.70%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  13价肺炎结合疫苗获批上市,产品陆续进入收获期

  2021年9月10日公司发布公告,13价肺炎球菌多糖结合疫苗(破伤风类毒素/白喉类毒素)获批上市,考虑到疫苗招投标、批签发等,2021Q4有望开始贡献业绩,预计2022年13价肺炎疫苗增厚业绩。其他产品管线也将陆续进入收获期:1)人二倍体狂犬疫苗预计2021年四季度正式申报生产,有望2022年获批;2)冻干水痘疫苗已完成Ⅲ期临床试验,我们预计有望2023年获批;3)公司Sabin株脊髓灰质炎灭活疫苗(Vero细胞)Ⅲ期临床试验中。

  新冠疫苗带来业绩弹性

  2021年5月14日公司的新冠灭活疫苗获批紧急使用,开始贡献业绩。灭活疫苗Ⅲ期临床试验稳步推进,试验地点在马来西亚、菲律宾等国家,2021年6月下旬在海外进行第一针接种,后续临床试验推进和海外获批使用,疫苗出口可期。

  2020年8月21日公司公告,康泰生物与阿斯利康签署了《许可协议》,阿斯利康独家授权公司在中国(不包括香港、澳门、台湾)内对其腺病毒载体新冠疫苗进行研发、生产及商业化。且于2021年9月3日签署了《许可协议第一修正案》,增加授权许可公司在巴基斯坦、印度尼西亚进行商业化,后续腺病毒载体新冠疫苗上市销售后带来新的业绩增量。

  盈利预测与估值评级

  不考虑新冠疫苗的情况下,鉴于2021年新冠疫苗可能对常规疫苗的接种产生影响,2022~2023年有望恢复增长,我们调整2021~2023年营业收入预测至22.78/41.38/66.66亿元(前值为36.57/60.50/72.49亿元),同比增长分别为0.73%/81.68%/61.09%;预测归母利润分别为6.96/12.60/20.52(前值为11.20/19.41/23.46亿元),对应EPS分别为1.01/1.83/2.99元;且新冠疫苗为公司带来业绩弹性,维持“买入”评级。

  风险提示:研发进度不及预期;疫苗获批进度不及预期;产品销售不及预期;接种疫苗不良事件的风险

  

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