天风证券-钢铁行业:双焦价格大跌,吨钢盈利持续扩大-211121

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日期:2021-11-21 19:02:18 研报出处:天风证券
行业名称:钢铁行业
研报栏目:行业分析 杨诚笑,田庆争  (PDF) 13 页 989 KB 分享者:yx***3 推荐评级:强于大市
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研究报告内容
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  核心观点

  成本端:铁矿石已进入较低价位区间,叠加港口及国内矿石继续累库,钢厂限产对铁矿石需求的减少,矿价有望继续维持低位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】双焦方面,近期发改委能源保供预期加强,煤炭价格大幅回落,其中焦煤期货价格下跌1081元/吨至2417元/吨,跌幅30.91%;焦炭期货价格下跌1087元/吨至3058元/吨,跌幅26.22%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)综合原燃料成本开启下行区间,长流程钢坯成本本周继续下滑4.94%至3471元/吨,且随着双焦价格的继续下滑,钢坯成本仍存在进一步下降的空间。

  需求端:制约需求释放的限电因素结束,下游制造业企业生产节奏逐步回归正常,边际改善明显;央行出台碳减排支持工具,以新能源为代表的新基建投资有望加速放量。另外,10月份房地产贷款数据明显改善,房地产融资也出现放松迹象。

  我们认为,在国家稳定经济预期下,国内需求或将出现底部反转,且未来海外经济复苏仍将带来需求增量;在成本端大幅下降下,整个产业链进入到上游双焦向钢铁让利阶段,吨钢盈利持续扩大。因此,钢铁行业底部或已经出现,我们仍然看好未来全球经济复苏带动工业用材的长景气周期。从减产影响较小的角度,关注凌钢股份、方大特钢、新钢股份、三钢闽光等;从成长性角度,建议关注:久立特材、广大特材。

  终端需求微降,高炉开工率下降

  上海地区线螺采购量1.67万吨,环比减少1.2%,与去年同期相比下滑1.45万吨,同比下滑46.5%。高炉开工率48.62%,环比-0.55pct,同比下滑18.65pct;电炉开工率61.54%,环比持平,同比下滑4.49pct。

  双焦现货价格大幅回落

  铁矿石期货价格下跌106元/吨至528元/吨,涨幅为-16.67%;焦煤期货价格下跌1081元/吨至2417元/吨,涨幅为-30.91%;焦炭期货价格下跌200元/吨至3058元/吨,涨幅为-5.93%。海外铁矿石发货总量2026.60万吨,环比减少196.10万吨,降低9%;北方港口矿石到港总量为1176.70万吨,环比减少70.90万吨,减少6%。

  成本大幅下滑,吨钢毛利回升

  从不同钢材盈利来看,因双焦价格见顶回落而铁矿石价格继续下跌,钢坯成本大幅下滑,钢价虽然也有所下滑,但吨钢毛利在扩大。细分来看,长流程螺纹钢吨毛利1049元/吨、短流程螺纹钢吨毛利500元/吨。冷轧盈利最高,长流程吨毛利1419元/吨、短流程毛利870元/吨。

  风险提示:宏观经济修复不及预期;全球通胀水平超预期;矿石增产不达预期;新冠疫苗研制、接种进展低于预期

  

  

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