平安证券-月酝知风之绿色能源与大宗商品-210922

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日期:2021-09-22 17:04:47 研报出处:平安证券
研报栏目:投资策略 樊金璐,皮秀,严家源  (PDF) 67 页 3,144 KB 分享者:ta***n
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研究报告内容
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  【话题一】风电:风电发展历史回顾

  回顾我国风电发展历程,可以整体把国内风电发展分为两个大的发展阶段:

  第一个阶段是2010年及以前,属于典型的成长期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这一阶段,国内风电风电行业呈现快速发展,背后则是行业发展初期的政策驱动。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2003年9月,国家发改委出台《风电特许权项目前期工作管理办法》,实行风电特许权招标政策。2005年,国家出台了《中华人民共和国可再生能源法》,促进国内新能源的大力发展。

  第二个阶段是2011-2020年,需求呈现明显的周期波动。从2011到2020年,政策主导了我国风电行业的发展,其中有利和不利的政策交织,导致行业需求呈现明显的周期波动特征,这从历年风电新增并网装机规模可以看出。从新增吊装规模的角度,2011-2020年新增装机周期波动的规律可能更为清晰,2011-2012、2016-2017均为新增装机的衰退期,2013-2015、2018-2020为新增装机的增长期。

  总结国内风电行业过去十年增长与衰退背后的原因,有两点因素至关重要:

  第一,过去十年的大部分时间,国内的弃风率处于较高水平,并呈现一定的波动,直到2019年以来,国内弃风率才回落到5%以内。弃风率的高企一方面抑制了开发商的风电投资积极性,另一方面促使监管层加强监管以解决弃风问题,主要手段之一是控制新增风电项目供给,从而对新增装机产生负面影响。

  第二,补贴对新增装机形成了重要影响,具体表现在补贴退坡推动风电行业抢装。

  综上,可以看出,过去若干年,尤其是在十三五期间,风电的新增装机受政策的影响非常明显,或者说,政策主导了国内风电新增装机的变化趋势,而政策的出发点主要包括两点,一是弃风问题要解决,二是补贴问题要解决,具体表现是红色预警机制的出台和补贴退坡(包括明确享受补贴的截至并网时点)。

  风险提示

  宏观经济超预期下滑

  若宏观经济出现超预期下滑,对能源整体需求下降,对能源上下游造成影响,企业盈利将相应受到负面影响。

  疫情反复致经济复苏放缓

  病毒变异、疫情反复致使全球经济复苏进度大幅放缓,对能源需求造成影响,从而影响价格及相关公司业绩。

  市场供应大幅增长

  受政策和利润驱使,能源供应能力大幅增加等因素,可能出现供大于求情况,市场竞争激烈,导致行业和相关公司利润受到一定影响。

  安全环保因素影响

  安全环保政策趋严是大趋势,能源、黑色冶金等生产安全事故易发生,容易造成相关行业公司生产经营不稳定。

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