首创证券-兆易创新-603986-公司简评报告:自研DRAM有望进入加速放量期-211202

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日期:2021-12-03 17:33:33 研报出处:首创证券
股票名称:兆易创新 股票代码:603986
研报栏目:公司调研 何立中  (PDF) 3 页 781 KB 分享者:790****53 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件:公司发布《关于2022年度日常关联交易预计额度的公告》。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  自研DRAM持续拓展,DDR3、DDR4有望大幅放量。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司公告2022年预计从关联方长鑫存储采购DRAM代工金额约1.35亿美元。2021年1-11月公司从长鑫存储采购DRAM代工实际金额0.30亿美元。2022年预计采购金额数为2021年1-11月合计数的4.5倍,自研DRAM进入加速放量期。

  DRAM技术壁垒高,市场集中且处于垄断态势。DRAM即动态随机存取存储器,是当前市场中最为重要的系统内存,在计算系统中占据核心位置,广泛应用于服务器、移动设备、PC、消费电子等领域。因极高的技术和资金壁垒,DRAM领域市场处于高度集中甚至垄断态势。

  代销方式切入DRAM市场,积累丰富客户资源。公司于2020年开始代销长鑫存储DRAM产品,2021年6月推出首款自有品牌DRAM,主要面向消费类、工业控制类及汽车类等利基市场,应用于机顶盒、电视、监控、网络通信、智慧家庭、平板电脑、车载影音系统等诸多领域。

  面向消费电子等利基市场,DRAM成为新营收贡献点。公司于2021年6月量产的首款4Gb DDR4产品,已在消费类应用领域通过了众多主流平台的认证,广泛应用在机顶盒、电视、监控、网络通信、智能家电等领域,同时也在积极扩展在平板电脑、车载影音系统等领域的应用。同时,公司已在IPTV、安防及消费类等领域获得了DRAM客户的订单和信任,为后续长期合作打下了坚实基础。

  保持工艺制程代差优势,持续降低产品成本。公司2021年6月量产19nm,4Gb DDR4。公司规划中的DRAM产品包括DDR3、DDR4、LPDDR4,制程在1Xnm级(19nm、17nm),容量在1Gb~8Gb。公司积极研发17nm DDR3产品。在利基市场,公司DRAM产品在工艺制程上保持代差优势,有利于降低产品成本。公司与长鑫存储的紧密合作关系,为公司DRAM产品提供稳定产能保障。

  盈利预测:我们预计公司2021/2022/2023年归母净利润分别为22.22/28.16/34.03亿元,对应12月1日股价PE分别为35/28/23倍,维持“买入”评级。

  风险提示:行业供需格局改善、产品研发不及预期、客户拓展不及预期。

  

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