东莞证券-迈瑞医疗-300760-2021三季报点评:国内市场驱动增长,三大业务表现良好-211020

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日期:2021-10-20 09:23:26 研报出处:东莞证券
股票名称:迈瑞医疗 股票代码:300760
研报栏目:公司调研 魏红梅  (PDF) 3 页 372 KB 分享者:xdw3******624 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  事件:公司发布2021三季报,实现营业收入193.92亿元,较上年同期增长20.72%;利润总额75.83亿元,较上年同期增长26.03%;实现归属于上市公司股东的净利润66.63亿元,较上年同期增长24.23%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  点评:

  2021年Q3,公司业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)分季度看,2021年Q1、Q2、Q3,公司分别实现营收57.81亿元、69.97亿元、66.13亿元,分别同比增长21.93%、20.16%、20.25%;分别实现归母净利润17.15亿元、26.29亿元、23.18亿元,分别同比增长30.59%、22.85%、21.41%。基于2020年疫情影响下的高基数效应(尤其是Q2和Q3),公司业绩在前三季度仍能保持24.24%的增速,可见公司的发展稳定、健康、可持续。2021年前三季度,公司的利润增速高于营收增速,主要系因为公司在去年抓住疫情契机扩大自身的品牌效应和影响力,虽然今年很多线下推广活动由于海内外散点疫情的原因未全面开展,但公司的销售效率提高,销售情况良好,叠加运费当中海运比例同比回升导致运费结构优化,使得销售费用率有所改善;同时,高效的经营和研发管理,使得管理和研发等相关费用率维持稳定水平,因此整体净利率有所优化。

  国内市场高速增长,体外诊断和医学影像表现出色。(1)分区域来看,2021年是由国内市场驱动公司业绩增长。一方面,新冠疫情对国内医疗和疾控体系造成冲击,引发国家对医疗投入的进一步重视,以大型公立医院扩容为主导的医疗新基建逐步开展。另一方面,国内虽然偶有散点疫情发生,但整体疫情局势保持稳定,医院的常规诊疗活动和公司的各项业务逐步恢复常态化。因此,2021年前三季度,公司的国内收入实现高速增长。(2)分业务来看,随着国内和部分国际地区医院诊疗活动和常规采购的逐步恢复,超声、血球、生化、发光等常规诊断的采购需求持续恢复,公司的医学影像和体外诊断两大业务实现高速增长。此外,得益于国内医疗新基建的逐步开展,以及AED和微创外科等新兴业务的高速发力,公司的生命信息与支持业务延续了良好的增长态势。

  公司完成收购Hytest(海肽生物),外延扩张有序推进。2021年9月22日,公司以交易价款5.32亿欧元收购了全球领先免疫原材料供应商海肽生物。化学发光免疫产品是体外诊断业务的重要分支,收购海肽生物,能加强公司在化学发光免疫产品及原料的核心研发能力建设,优化上下游产业链的全球化布局,为公司体外诊断业务的全球化奠定基础。体外诊断核心原料自研自产能力的提升,有助于保障公司试剂的临床性能;实现原料自制,有利于保障公司产品的质量稳定,优化成本,同时保障供应,避免体外诊断上游原料供应卡脖子问题。

  投资建议:公司系国内医疗器械龙头,创新力与品牌力双管齐下,产品多元化,未来成长可期。我们预计公司2021/2022年的每股收益分别为6.79/8.24元,当前股价对应PE分别为55/46倍,维持对公司的“推荐”评级。

  风险提示:行业政策变化风险;新型冠状病毒肺炎疫情影响风险;汇率波动风险;经营管理风险;产品研发风险;中美贸易摩擦相关风险等。

  

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