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通信行业研究报告:安信证券-通信行业:Zoom登陆纳斯达克+视联动力拟科创板上市,视频通信产业迎新机遇?-190421

行业名称: 通信行业 股票代码: 分享时间:2019-04-21 17:07:00
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 诸海滨
研报出处: 安信证券 研报页数: 38 页 推荐评级:
研报大小: 3,810 KB 分享者: xgx****101 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        写在前面:4  月  18  日,ZOOM  登陆纳斯达克市场,发行价为每股  36  美元IPO  当日,Zoom  股价保持在  60  美元以上,市值接近  160  亿美元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本文将对Zoom  发展状况,行业情况以及主要竞争企业进行深度分析,解读云视频未来发展趋势。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)  
        ■思考  1:从  Zoom  招股说明书中,我们能看到什么?
        Zoom  成立于  2001  年,专注于云视频通话服务。截止  IPO  前公司共融资5  轮,合计融资  1.605  亿美金,在其  2017  年  D  轮融资时,市值约  10  亿美元,公司在两年时间内估值增加了  10  倍以上。
        基于“让  Zoom  会议比面对面会议更好”的价值主张,Zoom  平台兼容电脑、平板、手机、电话等多个终端,并包括视频、IM、内容分享。目前  Zoom  支持  Windows、Mac、iOS、安卓、Linux  等平台,也已经实现与  Atlassian、Dropbox、Google、LinkedIn、微软、Salesforce、Slack  等一系列第三方效率、协作、数据与安全产品的整合。
        Zoom  主要从事  To  B  端的业务,目前已形成相对完整的产品矩阵。公司采用独特的  GTM(Go-to-Market)推广模式,采取从终端用户出发自下而上的销售模式,重视用户体验与裂变增长。GTM  模式提升了公司销售转化率,Zoom  在行业内销售效率仅次于  Atlassian。
        Zoom  的创始人和灵魂人物是  Eric  Yuan(袁征),在创立  Zoom  前曾任职  WebEx  的工程师副总裁。2018,袁征被知名招聘网站  Glassdoor  评为2017  年美国“最佳  CEO”。同时,Zoom  管理团队汇集多领域人才。
        公司客户数量高速增长,2019财年,全职员工超过  10  人的客户数量  5.08万,同比增长  97%;带来  10  万美元收入的客户数  344,同比增长超过100%。2019  财年,Zoom  营业收入  3.305  亿美元,同比增长  118%;实现净收入  760  万美元,转亏为盈,整体收入与盈利情况向好。
        ■思考  2:云视频应用场景拓宽,视频会议行业规模有望达百亿美元?  
        据  IDC  预测,包括视频会议、语音聊天、内容共享等在内的移动办公与协作市场规模将在  2022  年达到  430  亿美元。视频会议解决方案(传统视频会议+云视频会议)的市场规模在  2022  年将达到  71  亿美元(Gartner),驱动视频会议市场增长的主要来源便是云视频会议行业的增长。随着三网融合进程的深入和  5G  网络的部署,高达  10Gb/s  的传输速度、1  毫秒的超低时延将帮助云视频会议的市场规模将进一步扩大。
        近年来,我国视频会议市场持续呈现快速增长状态。2014  年至  2017  年,我国视频会议市场从  52.3  亿元增长至  110.4  亿元,年复合增长率为28.28%。2017  年我国视频会议市场中,高清视频会议市场占比为  66.03%。随着高清视频技术的成熟,高清视频会议系统在市场中占比将不断提高。(Frost&  Sullivan)
        据  2018  年  Gartner  公布的魔力象限,会议解决方案领域属于领导者的包括  LogMeIn、微软、思科和  Zoom  四家企业。除上述企业外,国内的二六三、亿联网络、视联动力和小鱼易联等厂商也在视频会议领域占据一席之地
        ■思考  3:国内优质标的视联动力,如何借势发展?
        视联动力成立于  2009  年  3  月,专注于高清视频通信协议及相关技术的研发及应用,是国内为数不多的拥有自主研发通信协议、具有领先市场地位的高清视频通信企业。客户主要集中在政府机构、运营商及集成商等,结合行业特点,采取端对端直销模式为主。
        2016-2018  年,公司营业收入由  1.51  亿元增长至  11.52  亿元,年均复合增长率为  176.2%。其中终端设备贡献最大,年均复合增长率为  200.2%。公司毛利率与净利率始终保持较高水平,并在  2018  年出现较大幅度提升,2018  年毛利率、净利率分别为  82.10%与41.23%。
        公司重视研发投入,2016-2018  年,公司研发费用分别为  0.26  亿元、0.59亿元及  1.23  亿元,三年年均复合增长率为  117.9%。2018  年末,公司研发人员共计  499  人,占总员工比例的  23.99%。
        拟融资  18.30  亿元,募集资金拟投资于“视联动力视频云网建设项目”、“视联动力电子政务视频云网升级建设项目”、“视联动力商业视频云网产业化应用项目”等七个项目。
        ■风险提示:行业竞争加剧,业务发展不及预期

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