投资要点：  
        市场回顾。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周钢铁板块周跌幅为2.24%，沪深300指数周涨幅为2.81%，跑输大盘0.57个百分点，列申万全部28个行业倒数第四。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）板块个股中永兴特钢、*ST抚钢、沙钢股份涨幅靠前，分别上涨18.00%、12.78%、12.64%，宝钢股份跌幅居前。  
        黑色系节后先扬后抑。开门红后随着库存大幅累积，黑色系展开回调，成材表现羸弱，上周螺纹、热卷主力合约环比下跌4.13%、3.10%，焦煤、焦炭、动力煤环比分别下跌1.24%、3.31%、0.14%，铁矿受巴西矿难持续发酵影响，表现相对较强，较节前上涨0.40%。从持仓量上看，双焦持仓减少，环比分别下滑7.29%、1.90%，铁矿、螺纹、热卷、动力煤持仓均大幅增加，较节前分别上升17.19%、18.75、13.83%、18.55%。  
        节后钢材库存大幅累积。京唐港炼焦煤库存下降6万吨，日照港炼焦煤库存下降1万吨，焦化厂库存增加37.35万吨；天津港焦炭库存增加2万吨，日照港焦炭库存增加8万吨，连云港焦炭库存下降1万吨，焦化厂焦炭库存下降0.55万吨。铁矿石港口库存环比增加440万吨至14430万吨。钢厂方面，全国高炉开工率为65.61%，唐山高炉开工率回升至59.76%。钢材社会库存增加161.75万吨，钢厂库存增加15.39万吨，沪线螺采购量周环比下降87.87%至1860吨。    
        钢厂利润略微回升。钢坯周内上涨10元，双焦价格企稳，铁矿价格上涨，废钢价格维持高位，钢厂整体利润略微回升。螺纹模拟毛利润为393元/吨；热卷模拟毛利润为148元/吨；冷轧毛利润为-103元/吨；中厚板模拟毛利润179元/吨。电炉螺纹模拟利润为-197元/吨。  
        每周观点：节后第一周钢材交易氛围受下游仍未开工影响降至冰点，沪线螺采购量仅1860吨。春节期间钢材库存大幅累积，截止2月14日，Mysteel社会库存1618.17万吨，与去年节后第一周库存接近，不同的是，今年节前库存绝对值低于去年同期100万吨左右，表明假日期间冬储力度大幅超预期。钢贸商预期好转大力冬储原因主要来自于地产高开工余波的持续性、流动性的宽松以及巴西矿山矿难后铁矿价格大幅上升对钢价起到一定支撑作用。从往年数据来看，冬储高点一般出现在节后第三周或第四周，接下来两到三周累库幅度对于后期钢价影响至关重要。节后需求端在地产高开工仍存持续性以及基建逐渐发力背景下有望趋稳，中长期来看在2季度中后期仍需警惕去年9月份后地产商拿地骤降后对于新开工的影响。    
        投资建议：当前行业的逻辑在于节后开工需求与已经充裕的钢材冬储之间是否能够形成供需缺口，对此我们保持谨慎乐观的预期并给予行业"同步大市"的评级。建议投资组合：宝钢股份（600019）、方大特钢（600507）、华菱钢铁（000932）、三钢闽光（002110）、新钢股份（600782）。