上升趋势有机会在业绩公布高峰期内延续
港股踏入公布业绩的高峰期,投资市场的焦点集中在个股业绩上。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】当大量上市公司在差不多的时间相继发出盈喜或盈警,便有可能产生普遍性的乐观或悲观气氛,影响整个港股市场的估值水平。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们统计了2016 年至今每一个季度,全部港股所发出的盈喜或盈警,沿路推敲港股市场的短期趋势。
截至2 月13 日,本季度已发出的盈喜占盈利预告总计的35%,从2018 年第4 季的30%转好,反弹到2016 年至2018 年合共12 个季度的平均水平的35%。恒生综合指数从1 月初开始的反弹浪,得到了盈喜占比回升的支持,目前的上升趋势,有机会能够在今年的业绩公布高峰期内延续。
经济基调欠佳,投资者焦点放在中国全国两会和中美谈判限期
从宏观经济面看,中国GDP 增长率有较高机会继续减速,新华社主管的《经济参考报》于2 月11 日在头版表示,保守估计中国GDP 累计增长率将进一步回落至6.3%,2019 年第1 季的增长率更可能下滑到6%。具有前瞻性的财新中国制造业采购经理人指数,2019 年1 月报48.3 点,连续两个月下跌并且低于50 点的荣枯线临界点,预示着中国制造业收缩。从技术层面看,盈喜占盈利预告总计这一指标仍然未完全摆脱下降趋势,第2 季企业盈利预告的钟摆有机会再次荡向盈警。
中国全国两会将于3 月3 日及5 日召开。按照惯例,政府将会公布2019 年GDP增长目标,我们预料今年的目标将会定在6.3%,比2018 年低0.3%。根据彭博市场一致预期,2019 年中国GDP 增长率的预测是6.2%,中国GDP 增长进一步放缓已经是投资市场共识。
我们相信,此刻投资市场的两大焦点分别是:(1)中国政府对于今年GDP 增长布局的判断,和(2)中美贸易谈判限期。
1. 中国今年GDP 增长布局:将会是平稳增长,抑或是先低后高?
现时,市场一致预期2019 年GDP 将会是平稳增长,假如在两会期间,中央领导人关于今年上半年经济的讯息非常保守,投资者可能需要修改企业盈利增长预期,这将会触发股票估值调整。
2. 中美贸易谈判限期
近日,美国总统特朗普多次透露可能会再次押后提高中国商品关税的日期,我们认为将会是非常务实的决定。由现在到3 月中,中国中央政府部门都忙于处理两会相关工作,将谈判限期延到全国两会之后,中国政府可以调拨更多资源详细研究各项协议的具体执行方案。
投资策略建议
恒生波幅指数从去年12 月28 日的27.17 点,下降到2 月13 日的17.10 点,港股市场总成交金额维持在每日1,000 亿港元水平,显示投资者信心回升,买卖股票的热情有待升温,暂时股票市场缺乏方向。基于我们预期上升趋势有机会在业绩公布高峰期内延续,投机资金可能会轮换炒作,建议投资者买入年初至今表现相对落后的金融业、综合企业和公共事业的股票。
我们维持推荐恒生指数评级
我们维持推荐评级,并维持恒生指数12 个月合理价为30,800-32,600,相等于2019 年市场一致预期市盈率11.6 倍-12.3 倍。恒生指数过去5 年平均市盈率11.5 倍,标准偏差为正负1.4 倍。
风险:1)资金流向风险,2)市场监管风险, 3) 宏观经济波动风险