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研究报告:国金证券-全球央行周度观察:美联储加息近尾声,我国政策利率下调可期-190217

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-02-18 15:42:37
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 边泉水
研报出处: 国金证券 研报页数: 11 页 推荐评级:
研报大小: 1,193 KB 分享者: yrx****am 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        主要结论:  
        一、美联储加息近尾声,我国政策利率下调可期    
        美元Libor利率的下行反映了伴随着美国经济的逐步走弱,美联储加息已接近尾声。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】去年12月20日美联储加息以来,3个月美元Libor呈现下降态势,从2.82%下降13bp至2.69%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)自2015年12月美联储开启加息周期以来,美元资金利率整体呈现上升趋势,3个月美元Libor利率的下行反映了伴随着美国经济的逐步走弱,美联储加息已接近尾声。回顾此前美联储三次加息周期,我们发现在每次加息周期中,最后一次加息结束后两个月,3个月Libor均呈现下降趋势。具体来看:第一个周期:1992年9月-1995年2月;第二个周期:1998年11月-2000年5月;第三个周期:2003年6月-2006年6月。在最后一次加息结束后两个月,3个月美元Libor分别下跌了6.25bp、6.88bp和10.81bp。其中,第一、第三次加息周期中,3个月Libor整体处于上升趋势,与本次加息周期中表现类似。3个月美元Libor利率的下行反映了伴随着美国经济的逐步走弱,美联储加息已接近尾声。在美联储加息接近尾声的情况下,美元资金利率的走弱有助于稳定人民币汇率,同时将有助于我国货币政策内外部均衡的更好实现,货币政策将有更大定力关注内部均衡问题。随着PPI通缩的临近,我国货币政策的重心将从融资难转向融资贵,我国政策利率下调可期。在降准3-4的基础上,预计2季度开始,可能会下调公开市场操作利率和MLF利率。      
        二、全球央行观察  
        中国央行:孙国锋再次表示,推动基准利率和存贷款的市场利率两轨合一轨,要更多发挥央行政策利率对市场利率和信贷利率的传导作用。    
        美联储:部分官员支持暂缓加息。堪萨斯城联储主席George表示,美国经济现况相当不错,并且有持续动力;支持暂缓加息。旧金山联储主席Daly表示,美联储今年有较大可能不用加息;缩表进程在今年停止是可行的。美联储理事Brainard表示,减税政策对经济的刺激作用正在消退;现在保持政策利率不变是合适的,缩表应该再2019年前期结束。克利夫兰联储主席梅斯特Mester表示,渐进式缩表并没有对市场造成不利影响,如果有必要,缩表计划可以调整。  
        欧央行:部分官员表示有可能开展新的TLTRO操作。欧央行执委Coeure表示,经济放缓的强度和规模明显超过预期;新的定向长期再融资操作(TLTRO)是有可能的,正在进行讨论。欧央行管委、德国央行行长Weidmann表示,经济疲软时间比预期更持久一些。欧央行管委、首席经济学家Lane表示,当前经济面临下行风险,货币政策将依赖于经济数据表现。  
        日本央行:黑田东彦表示宽松货币政策需要关注对金融机构的副作用。  
        其他央行:新西兰联储维持政策利率不变。  
        二、  文献推荐  
        欧元区劳动力成本与价格通胀之间的联系(ECB);美国货币政策和新兴市场信贷周期(NBER)    
        风险提示:贸易摩擦加剧造成全球经济增速大幅放缓;英国无协议脱欧造成全球经济不确定性的增加。

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