2018年见证了中国发展的挑战和变革，资本市场也相应遭遇了风险的集中释放。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上证综指一年内下行了24.59%，融资余额从年初的10250.80亿元回落至7551.79亿元，全部A股日均成交金额从17年的4640.92亿元下行至3691.45亿元，12月份更是回落至2641.03亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）展望2019年，低增长和高波动大概率是关键词，而政策和变革是市场的红利所在。  
        2019年经济增长压力将加速释放，但从另外一个角度来看，稳增长政策更值得期待。我们认为2019年政策展望上主要可以集中在两个方面。    
        一方面是宏观减税政策。近期的中央经济工作会议提出，"宏观调控要强化逆周期调节"，"积极的财政政策要加力提效，实施更大规模的减税降费，较大幅度增加地方政府专项债券规模"，2019年个税的减税已经全面开始施行，而未来随着经济下行压力加大，稳增长政策出台节奏也会加快。  
        另一方面，资本市场改革的战略高度前所未有，特别是在助力加速经济转型方面。近期资本市场改革成效已经开始渐渐显现，政策落地在全面提速。第一，并购重组在政策松绑下迎来回暖。根据wind统计，12月份的上市公司增发家数从上月的13家上升至20家，增发募集金额从201.79亿元上升至638.58亿元。第二，股权质押风险有所缓解。10月份以来，地方政府到金融机构的政策出台不断，股权质押规模从11月份显现下行，尽管在规模总量上尚未体现出大规模的质押，但是证监会在12月已提出股权质押风险大致可控，资金将陆续落地。第三，长线资金入场股市在加速。一方面，以陆股通为代表的境外资金净流入金额已经从年初的3508.73亿元上升至6417.34亿元，几乎是翻了一倍；另一方面，上市公司资金也在加速进场。证监会的李超副主席在近期表示，2018年共有365家上市公司实施股份回购，回购交易金额合计488亿元，在公司法修改后日均回购交易金额达5.4亿元，是修改前的4倍。第四，科创板和试点注册制也有望加速推进。按照"高标准、快推进、稳起步、强功能、控风险、渐完善"的工作思路，加快制定业务规则和配套制度，努力建设一个充满生机和活力的科创板市场，推动注册制形成可复制可推广的典型样本。  
        2019年一季度的资产定价环境仍然受到中美贸易谈判进展、海外市场波动以及经济盈利下行风险的影响，对风险资产价格仍有制约。因此，在低增长和高波动的配置组合下，我们认为对于一季度的资产配置展望为利率债>股票>信用债>商品。其中，利率债配置方向较为确定，而股票市场也处于战略配置期，建议关注优质成长板块公司。  
        风险提示：1）宏观经济下行超预期，上市公司企业盈利将相应遭受负面影响；2）金融监管以及去杠杆政策加码超预期，市场流动性将面临过度收紧甚至信用危机的爆发；3）海外资本市场波动加大，对外开放加大的A股市场也会相应承压。