报告摘要:
走势回顾与投资策略
受消费板块大幅波动和美的集团复牌影响,上周家电板块走势吸引关注,呈现暴跌暴涨局面。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但全周板块上涨3.27%,与上证综指相当。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)投资策略层面我们短期看好板块估值修复机会,尤其是规模较大公司具备较大吸引力;长期我们看好板块的配置价值,当前是难能可贵的买入时点;中期角度我们看好部分中小市值公司的估值切换行情,但板块性机会仍待基本面、政策或预期层面的转变。
北上资金:下半周流入明显
交易层面看北上资金流动是上周家电和消费板块波动的主要原因。北上资金流动对消费板块的影响重大,因为消费板块是其配置的重点。以食品饮料、家电和医药为代表的消费板块当前占据其持股市值的40%,在2017 年更曾达到50%以上。格力电器和美的集团受北上资金流动的影响更大。从两个层面来衡量:一是每日成交量占比,上周格力日均在30%左右,美的集团则达到50%以上;二是北上资金持股市值占总市值的比例,以美的集团为例,2018 年三季报显示陆股通占其总股本比为13.1%,而据wind 统计去除证金和汇金后,国内机构持股占其总股本比例仅在5%左右。上周前半段北上资金对格力美的卖出明显,尤其是对美的集团,后半周又出现了非常大量的净买入,导致股价的大幅波动。
周度数据跟踪:10月份第4周数据异常走高
单周线下增速异常走高,主要与今年双十一活动的提前启动有关。结构上看空调10 月份增速与9 月份相比相差不大,稍有好转;油烟机10 月份增速与9 月份比显著好转;洗衣机10 月份与9 月份比相差不大。
三季报总结:业绩增速放缓,经营质量提升
整体来看,三季度家电行业增速仍处在下行探底的过程中,且下行速度较二季度有所加快。三季度单季度收入增长9.7%,二季度为14.7%。单季度归母净利润增速下降更为明显,三季度仅8.2%,二季度为18.9%。但整体现金流和在手现金规模有明显提升,显示板块整体经营质量在上升。
风险提示
国内需求下降,贸易摩擦加大,原材料价格波动,竞争格局恶化。