一、事件概述
我们统计了2018 年10 月CPPPC 数据库项目库的情况并进行了简要分析。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
二、分析与判断
10 月出入库总额创年内新低,贵州等地清库进程明显放缓
截至10 月末,CPPPC 管理库/储备清单项目总额分别为12.35、4.90 万亿,环比9 月+2035/-1300 亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)10 月出入库项目总额1075/2327 亿,均创年内新低,出库金额已连续2 个月下滑。与此前大多集中于识别阶段的情况相比,10 月出库项目中执行及采购阶段项目总额占比提升至56%。分省份来看,由于出入库情况整体放缓,对于各地在库额的影响大多在2%之内,此前8、9 月月均1800亿项目出库的贵州本月仅出库3 个项目,投资总额32 亿元。
10 月落地速度环比小幅放缓,新落地项目集中于交通运输及市政工程行业
10 月执行阶段总额已达6.63 万亿,单月净增加2149 亿元,虽然较9 月环比下降18%,但和7、8 月月均1200 亿的新增落地额相比仍有70%以上的增长。从10 月新落地项目的行业分布来看,高速公路、一级公路、园区开发、市政道路、污水处理为主要二级行业类型,占到全部投资额的67%。10 月31 日国务院办公厅印发《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》,要求要聚焦脱贫攻坚、铁路、公路水运、机场、水利、能源、农业农村、生态环保、社会民生等重点领域短板,加快推进已纳入规划的重大项目,加大合规PPP 项目的推进力度,尽快落实建设条件,我们认为加快推进优质合规存量项目的落地或成PPP项目未来的发展方向。
环保落地速度环比略有放缓,污水处理项目占到当月新落地项目的48%
10 月广义环保在库总额新增345 亿至2.03 万亿,新增落地阶段项目额239 亿,环比下滑57%。广义/狭义落地率单月提升0.47%/0.03%,低于行业平均的1.07%/0.87%,主要系上月新增落地额较大,同时环保在库总额增速高于行业平均。新落地项目细分来看,污水处理、综合治理和供水项目为主要类型,分别占到当月新落地项目总额的48%、18%和8%,污水处理类项目现金流较好、回款相对确定,更易受到融资方的青睐。10 月末库中仍有近7000 亿准备及采购阶段项目等待落地,其中污水处理类1350 亿,后续市场空间仍然巨大。
三、投资建议
生态环保为基建必补短板之一,未来存量项目推进有望加速。首推运营业务占比较高、Q3 业绩兑现良好、同时近期股权质押率下滑至59%的【国祯环保】,另外持续推荐项目质量较高、Q3 业绩兑现良好的【博世科】。
四、风险提示
1、政策推动、政府资金投入及回款不及预期。2、推荐公司订单获取及执行速度不及预期。3、融资渠道受阻,利率持续上行。